俄罗斯股息暴跌给战争捉襟见肘的公共财政增加了压力

由于油价下跌和卢布走强拖累利润，俄罗斯公司正在削减股息支付，使政府为该国长达十年的乌克兰战争增加支出提供资金的努力变得复杂。

根据俄罗斯商业日报《生意人报》的计算，在大宗商品价格下跌影响利润后，俄罗斯公司（其中许多由国家部分拥有）宣布的 2025 年上半年中期股息几乎比去年减半至 3418 亿卢布（40.9 亿美元）。

在价格下跌和卢布走强打击利润后，以国有石油行业为主的石油行业出现了最大的支出减少——俄罗斯天然气工业股份公司将年中向投资者支付的款项从去年的 2464 亿卢布削减至 820 亿卢布（9.824 亿美元）。

钢铁制造商 Severstal 和 MMK 都是私营企业，完全取消了中期股息。去年，Severstal 宣布支付 260.2 亿卢布（310.6 亿美元）的中期付款。

虽然俄罗斯经济在 2022 年全面入侵乌克兰后立即表现好于一些人最初的预期，但现在越来越多的证据表明对经济产生了严重影响，高水平的军费开支助长了持续的通货膨胀，通货膨胀率一直处于央行 4% 目标利率的两倍多。

俄罗斯央行为控制通胀而实施的高利率提高了许多企业的借贷成本，挤压了利润，尽管它们正在应对由于美国总统唐纳德·特朗普不可预测的关税使用以及制裁和进一步措施的威胁而导致的世界市场本已充满挑战的条件。

俄罗斯最大的石油生产商之一俄罗斯天然气工业股份公司（Gazprom Neft）的股息政策规定，支付至少50%的净利润，该公司净利润在2025年上半年同比下降54.2%至1505亿卢布（18亿美元）。

据俄罗斯国际文传电讯社9月24日报道，俄罗斯财政部已将预计今年联邦预算将收到的股息金额下调195.5亿卢布（2.331亿美元）至7933亿卢布（95亿美元）。

报告称，未来三年的预算草案假设 2026 年股息收入为 7030 亿卢布，2027 年为 7652 亿卢布，2028 年为 8292 亿卢布。

与此同时，根据媒体报道援引的外交部文件，该国的预算赤字预计今年将增加 1.944 万亿卢布（232.9 亿美元），达到 5.737 万亿卢布（687.3 亿美元）的高位，占国内生产总值（GDP）的 2.6%。

9月23日，特朗普在社交媒体上写道，“普京和俄罗斯陷入了巨大的经济困境，现在是乌克兰采取行动的时候了”，此前他在纽约联合国大会间隙与总统弗拉基米尔·泽连斯基（Volodymyr Zelensky）会面。

第二天，即 9 月 24 日，俄罗斯财政部提议将增值税（VAT）税率提高 2 个百分点至 22%，“为国防和安全提供资金”。2024年，增值税占预算收入的37%。

自去年 10 月利率达到 21% 的峰值以来，俄罗斯政府和行业的知名人士一直警告称，利率将带来破坏性后果，即使央行在 6 月开始降低利率，俄罗斯政府和行业人士仍继续发出警报。

在制裁限制了流向其主要市场欧洲之前，国有天然气出口垄断企业俄罗斯天然气工业股份公司的股息一直是政府收入的主要来源。俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫（Anton Siluanov）在 5 月份表示，虽然俄罗斯天然气工业股份公司 2020 年支付的创纪录的 2971 亿卢布（35.6 亿美元）股息的一半以上，但预计今年不会支付股息。

并非所有公司都遭受了如此严重的损失。化肥生产商 Phosagro 宣布 2025 年上半年中期股息为每股 273 卢布，虽然低于董事会最初建议的 387 卢布，但是 2024 年第二季度每股 117 卢布的两倍多。该公司上半年的净利润增长了 41%，达到 755 亿卢布，这得益于价格上涨和对化肥的强劲需求，尤其是印度——其增长最快的出口市场。

俄罗斯最大的金矿公司 Polyus 的股息是贵金属价格创纪录的另一个例外。其董事会于 8 月提议根据其下半年业绩支付每股 70.85 卢布，利润同比增长 27% 至 20.2 亿美元。

俄罗斯经纪公司 Tsifra Broker 预测今年第三季度和前九个月将派发 5100 亿卢布（60.8 亿美元）的中期股息。石油生产商卢克石油公司和俄罗斯石油公司预计将占总数的四分之三。

据《生意人报》报道，截至9月中旬，22家俄罗斯公司的董事会已建议派发中期股息，其中6家公司已批准派发总计1000亿卢布的股息。

在 2022 年俄罗斯对乌克兰的战争加剧后实施更广泛的制裁之前，许多俄罗斯上市公司提供的高额股息一直是西方投资者的主要吸引力——尽管当时人们认识到该国的高政治风险。

截至 9 月 29 日，1 美元相当于 83.26 俄罗斯卢布。