来自中国的航运量暴跌告诉我们关于关税、股票和经济的信息

随着特朗普总统加征关税后，中美之间的集装箱运输量急剧下降，人们对美国商店在疫情时期短缺的担忧卷土重来。

从中国出发前往美国的集装箱船的估计显示，根据 15 天的滚动周期，最近几周急剧下降。

阿波罗全球管理公司（Apollo Global Management）首席经济学家托尔斯滕·斯洛克（Torsten Slok）在周五的一份报告中警告说，如果裁员开始打击美国卡车运输相关工作的900万工人和零售业的1900万名员工，那么“几周内美国商店的货架可能会空空如也”，并且经济将面临重大的下行风险。

潜在的短缺和更高的成本一直是家庭和企业的担忧。然而，还有另一种看待航运量暴跌的方式：随着特朗普提高关税，依赖中国制造业生产商品的美国公司一直在提前订单和货物运输。

这使得目前的货物背景看起来与早期大流行时期的短缺不同，主要是因为 2025 年初的美国公司几个月来就知道可能会提高关税。这也让他们有时间先发制人地采取一些措施，这与 COVID 危机期间不同。

“每个人都提前进口，”GlobalData TS Lombard 首席美国经济学家史蒂夫·布利茨（Steve Blitz）说。“发生的事情是第一季度进口激增，这在关税来袭之前是不可持续的。现在你看到了它的反作用。

Blitz 表示，关注关税的经济影响将取决于价格，而不是供应冲击。“这些东西会进来的，”他周五表示，但问题是，随着更高的关税开始流向新订单和商品，零售商可以做些什么来保护他们的利润率并维持单位销售。

空运更快

特朗普对流入美国的商品征收的关税已经处于一个世纪以来的最高水平，即使考虑到他在 4 月 2 日宣布暂停征收额外关税 90 天后。中国被排除在暂停之外，两国之间针锋相对的关税已经升级。

从长远来看，全球关税的潜在范围让投资者和商界感到恐惧。这两个组织都没有闲着。

牛津经济研究院（Oxford Economics）副经济学家格蕾丝·兹威默（Grace Zwemmer）指出，在对供应链的任何分析中，也应考虑到航空货运量的急剧增加，因为“运往美国的货物中，大部分是通过空运而不是海运。

“前装增加了对空运的需求，因为它提供了比传统海运承运人更快的运输方式，”Zwemmer 在周一的客户报告中写道。“在关税的背景下，确保在关税颁布之前发送货物，对企业来说可能是数千美元的差异。”

虽然较低的燃料价格有助于抵消目前增加的需求，但 Zwemmer 表示，供应链问题可能会在未来刺激更持久的通胀，“这是美联储担心的”。

标准普尔 500 指数可能已经满足了周四退出修正的典型定义，但仍有大量损失。

股票和债券很重要

从供应链中退一步，股市和信贷状况在以消费者为中心的美国经济中也显得尤为重要。

特朗普本周表示，他不打算解雇美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell），这让华尔街在一定程度上平静下来，投资者表示，这一因素导致了股市的反弹。

本周在白宫举行的大型零售商会议讨论关税也是华尔街的焦点，零售商称这次会议“富有成效”。更长的美国国债收益率

走低，表明公司和试图为房屋或汽车融资的个人的借贷成本略有缓解。

围绕全球贸易争端的焦虑恶化了消费者和企业主对经济的看法，90 天的暂停只对市场情绪起到了小小的提振作用。

华尔街更紧迫的问题是如何解读第一季度的收益，这将受益于关税之前的提前加载，但也为接下来的情况描绘了一幅模糊的图景。

首先，投资者仍然不确定白宫关于贸易协议进展的讨论，而中国已经表示这些协议不会发生。这使得很难猜测关税水平最终会落在何处，消费者是否会缩减支出，或者如何看待企业利润率的前景。

TIAA Wealth Management 首席投资组合策略师 John Canally 表示，在宏观经济确定性的情况下，企业通常会缩减任何重大计划，以投资于新的业务线或投资于现有业务线。他还预计，由于投入成本上升和海外收入损失导致利润率下降，企业利润将面临进一步的压力。

公司可能会寻求裁员来抵消较低的利润率，这可能会损害经济。但股市的进一步动荡也可能导致帮助推动经济的较富裕消费者缩减支出。

“零售店的第一条规则是销售量，”GlobalData 的 Blitz。“你有供应，你需要通过商店获得这些供应。如果你不卖它，你的商店就会关门，“他说。“问题不在于供应，而在于价格。”