Microsoft刚刚证明了AI投资是可以带来回报的。以下是该公司如何与其他人工智能股票区分开来。

Microsoft（纳斯达克代码：MSFT）最近公布了2026财年第四季度业绩，投资者对此印象无比。公司业绩公布后的两天内，股价以两位数的百分比飙升。

投资者热情源于Microsoft报告其Azure云计算公司年度销售额达到1000亿美元，Copilot订阅量增长近50%。

这一增长得益于Microsoft大幅增加人工智能（AI）基础设施支出，证明大额投资为部分科技公司带来了回报。

Meta和Alphabet就没那么幸运了。以下是Microsoft如何将其AI投资转化为收入，而竞争对手却未能取得同样的成果。

Microsoft在人工智能领域的大规模投资正在取得回报

Microsoft在最新业绩中有两个主要亮点，首先是Azure云收入达到1000亿美元，较2025年增长了33%。

作为一家云公司，Microsoft将其容量出租给企业和其他公司，而非仅仅将AI数据容量用于自身服务。这与Meta形成鲜明对比，Meta主要在其服务中使用人工智能基础设施来构建AI工具。Meta最近开始向开发者收费以获取Muse Spark，但规模远不及Microsoft的云业务。

Azure的销售增长表明，当Microsoft直接投资AI数据中心容量时，销售额可以大幅增长。由于Microsoft和Meta业务本质上不同，股东们对Meta能否回收其AI成本持高度怀疑态度，而他们最近对Microsoft的AI投资则大多持积极态度。

这也引出了Microsoft的第二个亮点——其3000万个付费Copilot座位。这比四月底公司拥有超过2000万个付费座位增长了近50%。

付费AI订阅者是向股东展示AI支出有效最直接的方式之一，因为他们表明客户看到所提供的AI服务价值，并愿意为此付费。

Microsoft的自由现金流情况也不同

股东们经常会考虑公司拥有多少自由现金流——即支付运营费用和维持资产后剩余的现金——因为这是衡量公司整体财务状况的一个良好指标。

创纪录的人工智能支出正在摧毁许多科技公司的自由现金流，Meta在最近一个季度暴跌了91%，仅剩7.84亿美元。Alphabet的自由现金流大幅下滑，第二季度降至负59亿美元，低于去年同期约250亿美元的正自由现金流。

Microsoft资本支出（资本支出）为1750亿美元（因会计变更而调整为1900亿美元），确实拖累了公司的自由现金流，但这并不像同行那样糟糕。自由现金流较去年同期仅下降23%，仍相对较高，达到196亿美元。

我仍然相信Alphabet的AI投入最终会为公司带来回报，因为它的处境和Microsoft相似。它通过Google Cloud向客户出租云服务，并通过Google Gemini收费使用AI代理。但其股票最近因自由现金流的消失而受到惩罚。

Microsoft股东应关注的

Microsoft表示其资本支出将继续进行，管理层在财报电话会议上表示，第一季度支出将超过500亿美元。

虽然投资者因Microsoft的Azure增长、Copilot订阅量的增长以及自由现金流相对小幅下降而给予了回报，但公司仍需保持良好状态。

科技投资者已经表明，他们不愿意让企业在不考虑增长的情况下进行支出，这意味着Microsoft股东将需要密切关注Azure的销售增长和Copilot订阅的增长。

随着资本支出增加，这两个领域的放缓都表明Microsoft的人工智能支出未能达到预期效果。Meta和Alphabet过去几个月股价的下跌提醒我们，投资者正密切关注AI的投资回报率。