全球燃油紧缩引发美国炼油商股价上涨

今年能源股上涨，中东冲突期间油价飙升。美国超级巨头埃克森美孚和雪佛龙在2026年迄今各自上涨约40%，但美国炼油厂股票表现优于主要企业，因为全球燃料市场比原油市场更为紧张。

飞利浦66（PSX：NYSE）、瓦莱罗能源（VLO：NYSE）和马拉松石油（MPC：NYSE）的股价今年已翻倍多，燃料市场趋紧，中东和俄罗斯有超过700万桶/日（bpd）成品油流停运。

伊朗和乌克兰的战争开辟了一个巨大的供应缺口，中东和俄罗斯以外的能力无法填补。因此，美国炼油厂股票正在反弹，远远超越主要石油公司，产品裂纹创历史新高，提升了炼油利润率。

炼油商上一次看到炼油利润率飙升是在2022年，当时俄罗斯入侵乌克兰，西方禁止进口俄罗斯原油和成品，导致石油流量大幅波动。

鉴于中东供应问题加剧以及俄罗斯有限炼油能力的担忧加剧，乌克兰已将该能力锁定数月，业界和分析师预计市场恢复正常需要更长时间。

“全球产品平衡依然极为紧张，汽油和柴油库存水平是我们见过的最低水平之一，”Marathon Petroleum董事长、总裁兼首席执行官Maryann Mannen在公司上个月第二季度财报电话会议上表示。

飞利浦66首席执行官兼董事长马克·拉希尔在八月初第二季度财报电话会议上表示：“从目前的情况来看，这更多是供应冲击，而非需求冲击。你们的炼油产能已经相当可观，库存也很少。”

“因此，我们认为这种情况恢复正常所需的时间远比2022年要长得多，”菲利普斯66的最高执行官补充道。

飞利浦66、马拉松石油和瓦莱罗均公布了第二季度超出共识的盈利，预计利润率将持续到年底，甚至可能贯穿整个明年，因为市场产品库存过低，而全球炼油产能无法弥补中东和俄罗斯的供应问题。

目前，Valero、Marathon和Phillips 66的所有平均分析师评级均显示三者均为“中度买入”，今年迄今均上涨超过100%。

但这些股票的12个月目标价格落后于当前股价，MarketBeat的Chris Markoch认为，股市在燃油压力下对持续强劲的定价速度超过了华尔街模型。

炼油厂股还有进一步上涨空间，因为目前看不到燃料市场紧缩的缓解。

下游石油市场将在数月甚至数年内持续承受压力，因为库存减少，炼油产能短期内也无法恢复。

全球炼油厂处理量在8月达到夏季峰值，达到8140万桶/日，环比增长96万桶/日。但国际能源署（IEA）上周在9月月度报告中表示，这一峰值比一年前低了420万桶，损失分布在中东、俄罗斯以及亚洲的原油进口经济体。

RBN能源分析师本周写道：“值得注意的是，全球原油市场在传统意义上的原油并不严重短缺（尽管存在各种地缘政治因素）。”

“相反，世界正努力将足够的原油炼成中间馏分以满足需求。美国8月份的馏分库存有望达到自2005年4月以来的最低月末水平，也是自1951年以来的最低水平。”