2025年俄罗斯经济将进入痛苦之年

2025年，俄罗斯经济很可能进入痛苦的一年。

自 2022 年 2 月全面入侵乌克兰以来，克里姆林宫就重组了经济，将战争努力作为优先事项，实施出口禁令，动用国家财富基金，并加强与非西方国家的贸易。

但前所未有的国防开支、劳动力短缺以及西方制裁已经付出了代价，一些人认为该国已经达到了其能力的极限。

经济学家告诉《商业内幕》，虽然他们不认为俄罗斯经济会崩溃，但如果俄罗斯继续在乌克兰战斗，那么 2025 年俄罗斯将面临艰难的处境。

持续的通货膨胀

凯斯西储大学韦瑟黑德管理学院经济学副教授罗曼·谢列梅塔 (Roman Sheremeta) 向 BI 表示：“俄罗斯启动的进程将继续从内部蚕食其经济。”

他说，如果战争继续下去，“将会对已经捉襟见肘的俄罗斯预算造成更大压力。”

为维持战争努力，俄罗斯不断增加国防开支，从2022年的590亿美元增至2023年的1090亿美元，2025年则将拨出1268亿美元，届时国防开支将占俄罗斯联邦预算的32.5%，高于今年的28.3%。

近年来，不断飙升的国防开支虽然推动了俄罗斯经济发展，但也导致通胀上升，俄罗斯总统普京表示，2025年通胀率可能达到9.5%。

为了控制这一现象，中国央行10月份将基准利率从19%提高到21%，创下历史新高，这侵蚀了企业的利润率。

该银行原本预计在 12 月再次提高利率，但并未这么做，尽管明年可能需要提高利率。

欧洲政策分析中心金融分析师、非常驻高级学者亚历山大·科利亚德 (Alexander Kolyandr) 向 BI 表示：“主要的问题是通胀将会达到多高，以及通胀放缓将如何实现。”

普京承认通货膨胀处于“相对较高的水平”。本月初，他在莫斯科的一个 投资论坛上发表讲话 ，敦促政府和央行抑制通货膨胀。

俄罗斯智库中央军事委员会上个月警告称，俄罗斯未能控制通胀，正将该国推向滞胀，即经济增长缓慢、通胀高企，这比经济衰退更难摆脱。

科利亚德说：“总体趋势相当严峻。我认为，目前的总体停滞状态与 20 世纪 80 年代初的苏联时期类似。”

苏联于1991年解体。

经济增长放缓

预计2025年俄罗斯经济增长将低于预期。国际货币基金组织在10月份的《世界经济展望》中将俄罗斯的GDP增长预期从1.5%下调至1.3%。

芬兰银行新兴经济研究所研究主管 Iikka Korhonen 向 BI 表示：“整体增长将相当缓慢。”

不过他表示，克里姆林宫将确保军事生产有足够的资源。

但“许多行业很可能会萎缩，”他说。

《华尔街日报》报道称，11月份美国对俄罗斯天然气工业银行和其他金融机构的制裁导致卢布暴跌，并称企业正在削减扩张计划。

据报道，由于债务负担加重，俄罗斯超过200家购物中心面临破产的威胁，近三分之一的俄罗斯货运公司表示担心2025年会破产。

俄罗斯最大的移动运营商MTS也将第三季度净利润下降近90%归咎于与利息支付相关的成本。

前俄罗斯央行官员、现任柏林卡内基俄罗斯欧亚中心研究员的亚历山德拉·普罗科彭科 (Alexandra Prokopenko) 向《华尔街日报》表示：“精英们正在为生存而战，虽然他们仍然忠于普京，但他们的不满情绪日益加深。”

事实上，近几个月来，俄罗斯 首席执行官和商界领袖对加息和西方制裁的批评愈演愈烈。

国防集团 Roste 的首席执行官谢尔盖·切梅佐夫 (Sergei Chemezov) 十月下旬向俄罗斯参议员表示，高昂的利率导致企业难以盈利。

石油和天然气价格

尽管俄罗斯的石油和天然气收入份额近年来有所波动，并在2023年有所下降，但俄罗斯预计，到2025年，石油和天然气收入将占该国总预算收入的27%左右。

科尔霍宁说：“只要俄罗斯能够按照目前的价格出售尽可能多的原油，他们就将有足够的税收来维持 2025 年的战争。”

据路透社援引三位熟悉该交易的消息人士称，本月早些时候，俄罗斯国有石油公司俄罗斯石油公司同意与印度签署一份为期 10 年、价值 130 亿美元的原油供应协议。

然而，欧洲政策分析中心的科利亚德表示，他认为俄罗斯的收入前景“过于乐观”，因为“全球油价可能低于政府的预期”。

尽管七国集团 (G7) 国家自 2022 年 12 月起对俄罗斯石油设定了60 美元的价格上限，但俄罗斯通过使用影子船队、 将石油出口重新定向 到中国和印度等国家以及夸大 辅助成本 以掩盖购买价格，部分逃避了该上限。

但西方制裁的加强可能会进一步减少俄罗斯的石油和天然气收入。

储备

科尔霍宁表示，俄罗斯2025年的经济表现最终将取决于资源的可用性。

他说：“会出现赤字，但最初可以从国家福利基金中筹集资金。”

截至10月份，俄罗斯国家战争基金的资产总额约为1311亿美元，而央行的国际储备约为6144亿美元。

与此同时，科利亚德尔表示，“俄罗斯是否会在 2025 年面临危机”将取决于 2025 年发生的一切，包括油价、制裁、当选总统唐纳德·特朗普的贸易政策以及俄罗斯劳动力市场。

“俄罗斯经济将继续下滑，”韦瑟黑德管理学院的谢列梅塔说，“这将限制俄罗斯发动战争的能力。”

但他补充道：“很大程度上取决于西方对乌克兰的支持。”