汽油价格跌至疫情时期的低点

上周末，全国平均汽油价格跌至每加仑 3 美元以下，许多美国驾车者现在支付的油价比一年前大幅降低。根据流行的燃油节省平台GasBuddy 的数据，周一全国平均汽油价格为每加仑 2.969 美元，比一年前低 16 美分，而美国汽油价格中值为每加仑 2.82 美元。然而，各州的油价仍然有很大差异，根据美国汽车协会 (AAA)的数据，加利福尼亚州的驾车者平均支付每加仑 4.624 美元，比俄克拉荷马州的每加仑 2.557 美元高出 2 美元多。更有利的是，GasBuddy 预测未来几周油价会更低，驾车者有望在较长时间内享受低于 3 美元的油价。

GasBuddy 石油分析主管帕特里克·德哈恩 (Patrick De Haan) 表示：“去年油价曾有几天跌至 2.99 美元，但今年油价持续低于 3 美元的可能性是 2021 年以来最大的。”“油价下跌的主要原因是 OPEC 将在 2025 年大幅增产，这将显著改善全球石油市场的平衡。再加上需求减弱和通胀最终缓解，这些因素共同为油价下跌创造了理想的环境。虽然有些人可能很快将功劳归于政治因素，但现实情况是，全球供应动态——尤其是 OPEC 的产量决策——才是导致油价上涨的主要因素。”

然而，目前华尔街对长期油价前景的看法仍然喜忧参半。周二美国东部时间上午7:50，12 月交割的布伦特原油价格为每桶 61.31 美元，比今年的最高点每桶约 81 美元低近 20 美元，而WTI 原油价格为每桶 58.06 美元，而 1 月份的最高点为每桶 78.71 美元。2025 年油价大多比上一年低约 15 美元/桶，主要原因是 OPEC+ 加速解除减产导致供应过剩的担忧，但过去几周油价进一步下跌，原因是中美贸易紧张局势再度升温，加剧了人们对能源需求减弱和经济放缓的担忧。此外，非 OPEC+ 国家的产量增加也导致石油库存增加。最近，华尔街一直在警告称，石油市场可能很快面临过剩，这将给本已低迷的油价带来更大压力。高盛预测，随着欧佩克+逐步解除减产协议以及美洲产量上升，2026年石油市场可能出现190万桶/日的供应过剩。华尔街目前预计明年油价将跌至每桶50美元，这将进一步加剧今年的跌势。

与此形成鲜明对比的是，渣打银行的大宗商品分析师预测，在强劲需求和一系列经济刺激措施的推动下，未来一年油价将走高。渣打银行指出，今年美国的石油供应量已创历史新高，但预计由于当前的低油价，生产商将被迫减产。在需求方面，受贸易战和关税影响，预计今年最后一个季度全球需求将减弱，这可能会引发一系列经济刺激措施，例如美国降息，中国也可能采取一揽子措施来应对。 

迫在眉睫的供应过剩

与此同时，欧洲天然气价格基本稳定，随着供暖季节的开始，强劲而稳定的供应和库存抵消了地缘政治风险，目前天然气期货价格徘徊在每兆瓦时 32 欧元左右。 

根据欧洲天然气基础设施组织（GIE）的最新数据，欧盟目前的库存水平已达到最大容量的82.9%，其中意大利的库存已达到93.9%，法国的库存已达到92.7%，德国的库存已达到75.7%。健康的库存水平缓解了人们对冬季可能出现天然气短缺的担忧。此外，充足的液化天然气进口量以及挪威管道天然气的输送量，加上中国对俄罗斯北极液化天然气2号工厂需求的减弱，抵消了俄罗斯天然气供应量的下降。然而，最近俄罗斯对乌克兰天然气基础设施的袭击导致当月天然气产量暴跌60%，DTEK波尔塔瓦工厂的生产暂停，Naftogaz的设施也遭到破坏。同时，预计10月中旬左右天气将转冷，这可能会提振需求。 

然而，欧洲的长期天然气前景明显看跌，TotalEnergies (NYSE:TTE) 首席执行官 Patrick Pouyanné最近警告称，液化天然气供应过剩即将来临。而就在此前不久，总部位于德克萨斯州的NextDecade Corp. (NASDAQ:NEXT)宣布已对其 Rio Grande 液化天然气液化厂的 4 号生产线做出了积极的最终投资决定 (FID)，该生产线计划总产能为每年 4800 万吨 (mpta)。Pouyanné表示，美国正在建设过多的液化天然气工厂，如果这些项目按计划上线，可能会引发长期的液化天然气供应过剩。Pouyanné的担忧或许有道理。Rio Grande 的 4 号生产线的液化天然气产能约为 6 mpta，这使得该工厂在建的总产能达到 24 mpta。与此同时，NextDecade 透露，5 号生产线即将做出积极的 FID，而 6-8 号生产线目前正在开发和申请许可。 4号生产线项目总成本预计约为67亿美元，其中40%为股权融资，60%为债务融资。 道达尔能源公司持有Rio Grande LNG项目10%的股份。