在伊朗战争冲击消退后，黄金的需求驱动力“应当再次重新确立自己”——美林的Avioli

尽管高收益、美元强势和获利了结共同在短期内为黄金带来阻力，但推动黄金价格远超每盎司5000美元的结构性因素并未消失，黄金的长期走势依然向上，美林副总裁兼投资策略师艾米丽·阿维奥利表示。

在这家投资巨头最新的《资本市场展望》中，Avioli写道，随着通胀上升和伊朗战争令投资者担忧，人们本应预期黄金表现优于市场，但事实并非如此。

她指出：“相反，这种黄色金属的光彩已经减退，自中东冲突爆发以来，价格大约下跌了16.0%。“过去四周，黄金与风险资产大致同步波动，打破了其作为地缘政治对冲工具的传统角色。”

“这一反直觉的举动引发了一个问题——投资者是否应该对金条未来保持较低的看涨？”

Avioli认为，目前发生的事情更多是“持仓效应、利率预期变化和美元动态”，而非黄金基本面的变化。

“黄金的回调紧随着一段非凡的上涨，”她指出。“在央行采购增加和零售热情回升的支持下，黄金价格自2022年以来大幅上涨，最近在1月份突破了每盎司5400美元的门槛。历史上，任何商品价格在短时间内大幅上涨后，通常会经历一段盘整期或消化异常巨大的涨幅。这种情况在当前黄金价格回调中得到了体现。”

阿维奥利还指出，市场定位在历史性反弹后日益扩展，导致战争爆发时风险避险情绪上升时实现了获利了结。

她指出：“为了提高流动性而卖出黄金的举措，可能因机构资金在一月份跌至历史低点而被加剧

Avioli指出，收益率上升是导致黄金价格近期反转的另一个因素。

“能源价格上涨重新点燃了人们对通胀的担忧，进而改变了货币政策的前景，”她说。“对降息的预期已被推迟，美联储基金期货也被认为美联储下一步行动可能是加息的可能性也不可小道。随着实际收益率的上升，持有黄金等无收益资产的机会成本上升，相较于产生收益的替代方案，其吸引力降低了。”

美元本身也成为了这颗黄金的又一强劲阻力。

阿维奥利写道：“自冲突开始以来，美元走强，投资者趋向其'避险'特征。”“鉴于黄金作为交换媒介和价值储存的历史角色，它传统上被视为美元的替代品，并且近几十年来往往与美元的汇率价值呈反向波动。”

然而，她表示，这些短期挑战并不能抵消“近年来支撑该金属的结构性力量”。

阿维奥利总结道：“高额财政赤字依然令人担忧，美元很可能恢复其温和趋势，央行也缺乏停止分散储备资产的动力。”“一旦中东冲突的不确定性开始消退，这些潜在的需求驱动力应当再次显现。”

“在这样的背景下，我们继续认为黄金在平衡投资组合中具有战略多元化的地位。”