分析师看跌 2025 年原油

分析师表示，非欧佩克+产量的增加和全球石油需求仅温和增长将使明年市场供应充足，因为在 2025 年存在无数不确定性的情况下，他们仍然谨慎地看跌原油价格。

到 2024 年底，投资银行表示，他们预计油价将在 2025 年保持在当前水平附近，即每桶布伦特原油 70 美元的低位，贸易紧张局势可能升级的风险偏向下行。

分析师和交易员都知道，关于油价预测，唯一确定的是它们被证明是错误的。但鉴于当前的市场基本面和地缘政治事件，专家们对明年油价的看跌多于看涨。

看跌观点

大多数分析师和投资银行表示，即使欧佩克+按照目前的计划在 2025 年 4 月开始取消减产，明年石油市场也将出现过剩。

12 月初，OPEC+ 集团决定将 220 万桶/日减产的开始时间从 2025 年 1 月推迟到 2025 年 4 月。该集团还将取消所有这些削减的期限延长至明年，至 2026 年 9 月。

银行表示，由于欧佩克+的决定，明年的盈余可能没有之前担心的那么大，但我们将会看到盈余。

“目前，我们预计明年石油市场将过剩——尽管很大程度上将取决于欧佩克+的生产政策，”荷兰国际集团大宗商品策略师 Warren Patterson 和 Ewa Manthey 在最近的一份报告中写道。

策略师表示，由于周期性和结构性因素，2025 年的石油需求增长将保持“相当温和”。

“此外，我们看到非欧佩克供应又一年强劲增长，而欧佩克仍坐拥大量闲置产能，这应该会继续为市场带来安慰，”他们补充道。

国际能源署（IEA）长期以来一直预测 2025 年将出现大量盈余。

国际能源署（IEA）在上周的月度报告中表示，即使欧佩克+在 2025 年全年保持石油产量不变，明年仍将出现 950,000 桶/天（bpd）的供应过剩。

该机构表示，如果欧佩克+真的从 2025 年 3 月底开始取消自愿减产，那么这一过剩将膨胀至 140 万桶/日。

国际能源署表示，明年全球石油需求将增加 110 万桶/日，但无法吸收主要来自美国、巴西和圭亚那的所有非欧佩克+供应增长。

欧佩克还承认，由于中国的消费数据令人失望，今年的需求低于最初的预期。该卡特尔上周连续第五个月下调了 2024 年的需求增长预测。

EIA 在其 12 月的短期能源展望 （STEO）中表示，如果欧佩克+减产在最近一次会议上按计划执行，将导致从第二季度开始全球平均库存增加 100,000 桶/天。

EIA 表示：“我们预测，库存增加将在 2025 年晚些时候给原油价格带来一些下行压力，布伦特原油将从 25 年第一季度的平均 74 美元/桶降至 25 年第四季度的平均 72 美元/桶。

政府预计，2025 年布伦特原油年均价格为 74 美元/桶，低于今年的平均 80 美元/桶。

近几个月的分析师民意调查也显示了这一趋势——在需求疲软和供应强劲增长的情况下，专家们一直在下调油价预测。

41 名分析师和经济学家在路透社 11 月月度调查中表示，由于全球需求增长疲软和供应充足将抵消可能推迟欧佩克+减产的影响，明年布伦特原油价格将平均为每桶 74.53 美元。

分析师表示，唐纳德·特朗普（Donald Trump）领导下美国对伊朗实施更严格的制裁以及地缘政治紧张局势可能会为明年初的价格提供一些支撑，但总体而言，预期的不温不火的需求将打压油价。

中国宽松的货币政策可能会重振经济并提振对石油的需求，但当选总统特朗普承诺提高对华关税可能会给各经济体带来压力，针锋相对的关税会给贸易、经济增长和石油需求增长带来进一步的下行风险。

盛宝银行上周表示，中国最新的刺激措施和可能进一步放松货币政策“也可能是中国在 2025 年抵消美国关税威胁的关键，此举表明了避免经济急剧放缓的决心”。

通配符

即将上任的特朗普政府以及与中东和俄乌战争的地缘政治是明年世界和经济体最大的不确定因素。

美国与其所有贸易伙伴（包括加拿大）之间的关税威胁和不断升级的贸易紧张局势给油价带来了下行风险。在所有关税谈判中，美元走强也是如此，因为原油对其他货币的持有者来说将变得更加昂贵。

荷兰国际集团（ING）表示，2025年的不确定性可能会推动金价创下历史新高，因为在贸易紧张局势升级的情况下，黄金将成为避险资产的举措。

ING的策略师指出：“总体而言，在基本面相对宽松的背景下，我们对2025年大宗商品综合体的大部分持看跌观点，而对美元走强的预期也应该会带来一些阻力。

“此外，市场面临的外部风险似乎偏向下行。”