贸易乐观情绪和债券收益率下降推动股市在季度末上涨

标准普尔 500 指数 ( $SPX ) ( SPY ) 周一收盘上涨 +0.52%，道琼斯工业指数 ( $DOWI ) ( DIA ) 收盘上涨 +0.63%，纳斯达克 100 指数 ( $IUXX ) ( QQQ ) 收盘上涨 +0.64%。9 月 E-迷你标准普尔期货 ( ESU25 ) 上涨 +0.44%，9 月 E-迷你纳斯达克期货 ( NQU25 ) 上涨 +0.56%。 

周一是第二季度的最后一天，股指上涨，标准普尔500指数和纳斯达克100指数创下历史新高，道琼斯工业指数创下四个半月新高。随着特朗普总统7月9日的最后期限临近，利好的贸易消息提振了周一股市。与中国和欧盟的贸易谈判正在取得进展。此外，在加拿大撤销数字服务税后，与加拿大的贸易谈判已重启，印度和日本的贸易团队也延长了在华盛顿的停留时间，以敲定新的贸易协议。 

周一债券收益率下降也推动股市上涨。周一美国经济消息疲软，加剧了人们对美联储将尽快降息的猜测，原因是6月份芝加哥MNI采购经理人指数和6月份达拉斯联储制造业指数报告均弱于预期。10年期美国国债收益率周一跌至8周低点4.22%。此外，财政部长贝森特的言论也压低了长期债券收益率。他表示，发行更多长期债券的时机是2020年、2021年和2022年利率较低的时候，这缓解了人们对长期债券供应的担忧。

参议院已开始审议共和党的和解法案，美元指数周一跌至三年半新低，而无党派的国会预算办公室估计，该法案将在未来十年内使美国赤字增加近 3.3 万亿美元。

家得宝 (Home Depot) 宣布以 43 亿美元收购 GMS Inc.，艾伯维 (AbbVie) 同意以 21 亿美元收购 Capstan Therapeutics，这些并购活动也对股市产生了支撑作用。 

美国6月MNI芝加哥PMI意外下跌-0.1至40.4，逊于预期的升至43.0，为5个月以来的最低水平。

美国6月达拉斯联储制造业前景调查上升+2.6至-12.7，弱于预期的-10.0。

中国经济数据好于预期，支撑了全球经济增长前景。中国6月制造业PMI指数上涨0.2点至49.7，高于预期的49.6。此外，6月非制造业PMI指数上涨0.2点至50.5，高于预期的50.3。

亚特兰大联储主席博斯蒂克略带鹰派立场，他表示，大部分关税定价尚未反映在市场上，关税可能会对价格造成增量影响，从而导致通胀面临更持续的上行压力。他预计今年将降息一次25个基点，2026年将降息三次。

对股市不利的一面是即将到来的财报季，该季将于下周开始。彭博行业研究数据显示，市场普遍预期标普500指数成分股公司第二季度盈利同比增长2.8%，为两年来最小增幅。此外，根据Yardeni Research的数据，标普500指数11个板块中，预计只有6个板块盈利将增长，为2023年第一季度以来的最低水平。

在这个因假期缩短的一周内，市场将关注更多贸易和关税新闻以及特朗普总统税收法案通过的进展。周二，预计 6 月份 ISM 制造业指数将攀升 0.2 点至 48.7 点。此外，周二，预计 5 月份 JOLTS 职位空缺将减少 9.1 万个至 730 万个。最后，周二，美联储主席鲍威尔将与英国央行行长贝利、欧洲央行行长拉加德和日本央行行长上田参加货币政策小组讨论。周三，预计 6 月份 ADP 就业人数将增加 9 万。周四，预计 6 月份非农就业人数将增加 11.3 万，就业率预计将上升 0.1 点至 4.3%。此外，预计 6 月份平均每小时工资将环比增长 0.3%，同比增长 3.8%。此外，预计每周初请失业金人数将增加5,000人，至24.1万人；5月工厂订单预计将环比增长8.1%。最后，6月ISM服务业指数预计将上涨0.7%，至50.6。 

联邦基金期货价格预计，7 月 29 日至 30 日的 FOMC 会议上降息 25 个基点的可能性为 21%。

周一海外股市涨跌互现。欧元区斯托克50指数从两周高点回落，收盘下跌0.42%。中国上证综指收盘上涨0.59%。日本日经225指数升至11个半月高点，收盘上涨0.84%。

利率

9月10年期国债（ZNU2 5）周一收盘上涨10个基点。10年期国债收益率下跌4.7个基点，至4.23%。 

9月美国国债收益率周一上涨至八周高点，10年期美国国债收益率跌至八周低点4.22%。周一，利好的贸易消息提振了人们对关税降幅低于预期的预期，从而缓解了通胀担忧，导致美国国债价格上涨。今日公布的芝加哥PMI和达拉斯联储报告均弱于预期，也对美国国债走势构成支撑。此外，财政部长贝森特的言论缓解了人们对美国国债收益率曲线长期端供应压力的担忧，他表示现在并非财政部发行更多长期债券的时机。 

由于债券基金经理在月末和季末买入长期美国国债，周一收盘时美国国债依然保持强劲买盘势头，这些基金经理必须购买长期美国国债来重新平衡投资组合。彭博国债指数显示，预计月末债券指数再平衡将使债券期限增加0.07年。 

对美国国债来说，利空因素包括：周一标普500指数上涨至历史新高，这降低了对政府债券的避险需求。此外，亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，关税可能导致通胀面临更持续的上行压力。

周一欧洲政府债券收益率涨跌互现。10年期德国国债收益率升至五周高点2.612%，收盘上涨1.5个基点至2.607%。10年期英国国债收益率下跌1.5个基点至4.489%。

德国5月份零售额意外环比下降-1.6%，低于预期的环比增长+0.5%，创两年半多以来最大降幅。

德国6月CPI（欧盟协调）环比上涨0.2%，同比上涨1.7%，低于预期的环比上涨0.3%和同比上涨1.8%。

欧洲央行副行长金多斯表示，由于全球贸易政策的“严重不确定性”，欧元区经济陷入停滞，第二季度和第三季度的增长“将几乎持平”。 

掉期交易认为，欧洲央行在 7 月 24 日政策会议上降息 25 个基点的可能性为 4%。

美国股市波动

上周五有消息称，美国大型银行均通过了美联储的年度压力测试，这可能促使银行增加回购股票和派息，银行股周一应声上涨。受此消息提振，高盛 ( GS ) 收盘上涨逾 2%，领涨道琼斯工业指数。此外，北方信托 ( NTRS ) 和摩根大通 ( JPM ) 收盘上涨逾 1%。此外，第一资本金融 ( COF ) 和同步金融 ( SYF ) 收盘上涨 0.83%，富国银行 ( WFC ) 收盘上涨 0.78%。 

惠普企业 ( HPE ) 收盘上涨逾 +11%，领涨标准普尔 500 指数，瞻博网络 ( JNPR ) 收盘上涨逾 +8%，此前美国司法部就质疑 HPE 收购瞻博网络的诉讼达成和解。

在家得宝同意以 43 亿美元或每股 110 美元的价格收购GMS Inc. ( GMS ) 后，该公司收盘上涨逾 +11%。

在 Longbow Research 将惠而浦公司 ( WHR ) 的股票评级从中性上调至买入，目标价为 145 美元后，该股收盘上涨逾 5%。 

瑞银将AppLovin ( APP ) 股票目标价从 475 美元上调至 540 美元后，该股收盘上涨逾 4%。

在 Stifel 将甲骨文 ( ORCL ) 的股票评级从持有上调至买入，目标价为 250 美元后，该股收盘上涨逾 3%。

杰弗里斯将华特迪士尼公司 ( DIS ) 的股票评级从持有上调至买入，目标价为 144 美元，随后该股收盘上涨逾 1%。

周一，西德克萨斯中质原油价格疲软，令能源生产商和能源服务提供商承压。Diamondback Energy ( FANG )、APA Corp ( APA )、埃克森美孚 ( XOM )、西方石油 ( OXY ) 和 Devon Energy ( DVN ) 收盘下跌逾 1%。

在美国银行全球研究部首次对该股票进行评级并给出跑输大盘评级、目标价为 67 美元后，Cohen & Steers Inc. ( CNS ) 收盘下跌逾 -3%。

Fortive ( FTV ) 宣布首席执行官兼总裁 Lico 退休并由 Olumide Soroye 接任后，股价收盘下跌逾 3%。 

Lamb Weston Holdings ( LW ) 与激进投资者 Jana Partners Management 和 Continental Grain Co. 达成协议，同意任命六名新的独立董事，并任命 Bradley Alford 为董事长，随后收盘下跌逾 -2%。