中国的银行业危机正在逼近。这不仅仅是财产。

随着中国努力应对不断加深的房地产危机，人们的注意力正在转移到一个同样紧迫的问题上：该国银行业的脆弱性。曾经被视为房地产市场中受控制的问题，现在正有可能在中国的金融体系中引发冲击波。由于大部分资产与苦苦挣扎的房地产市场挂钩，中国银行正在险恶的水域中航行，这引发了人们对世界第二大经济体弹性的严重质疑。

最初估计，与房地产相关的贷款约占银行总资产的 40%。最近的数据表明，这一比例已经下降，但房地产行业仍然是中国金融机构面临的主要风险。S&P Global 预计，到 2026 年，中国商业银行业的不良资产率将从 2023 年估计的 5.6% 上升到 5.7%。这一预测表明资产质量持续存在挑战，明显高于官方报告的不良贷款率。作为背景，中国政府在 2023 年的官方中国银行不良贷款率为 1.6%，为 2014 年以来的最低水平。银行盈利能力恶化与官方报告的不良贷款率下降趋势之间的这种差异引发了人们对政府数据准确性的质疑。

健康银行系统的国际标准通常认为不良贷款率低于 1-2%，高于 5% 通常表明压力很大。在中国，房地产开发贷款的不良贷款率预计将在 2025 年达到 6.4% 的峰值。截至 2023 年年中，这一预测峰值是中国前 18 大银行房地产相关贷款的不良贷款率中位数 2.79% 的两倍多。2023 年年中，“四大”国有银行的平均房地产相关不良贷款比率为 5.2%，较 2022 年底的 5.5% 略有下降。

农村和小城市银行尤其脆弱，因为它们缺乏大型银行的财务缓冲。2024 年 6 月，40 家小银行通过与大型机构合并而消失，河南省宣布计划将 25 家银行机构合并为一家省级农村商业银行。这些举措凸显了小型银行的脆弱性。中国监管机构之所以关注整合，是因为他们缺乏管理银行倒闭的机制。S&P Global 估计，可能需要 4-5 年时间才能彻底清理高风险农村金融机构。

中国政府对这些风险采取了谨慎的应对措施。它的目标是遏制金融不稳定，而不是实施激进的刺激措施。三中全会最近的政策决定反映了这种克制，北京寻求在不加剧现有失衡的情况下管理风险。

中国经济形势喜忧参半。出口部门仍然是一条生命线，该国在电动汽车、太阳能电池板和钢铁等关键行业的全球市场份额不断扩大。中国政府通过货币管理和对出口导向型企业的优惠政策来支持这种出口驱动型增长。

国内方面，前景不太乐观。零售销售低迷，工资增长放缓，房价仍然承压。服务业（包括零售和旅游业等面向消费者的行业）面临重大阻力。截至 8 月 31 日，100 家最大的房地产公司的新私宅销售额与去年同期相比下降了 26.8%，达到 2510 亿元人民币（356 亿美元）。此前，7 月份下跌 19.7%，表明住宅房地产市场呈恶化趋势。

房地产市场的困境引发了人们对其对金融体系影响的担忧。区域性银行正在迅速采取行动处理不良房地产贷款，而大型银行正在努力解决酒店、餐饮和零售等行业日益增长的坏账问题。尽管有报道称中国政府的不良贷款比率下降，但担忧仍然存在。

银行面临政府压力，要求降低抵押贷款利率并增加对政府债券的投资，这进一步削弱了它们的盈利能力。政府旨在减少财富不平等的“共同富裕”计划也通过限制房地产价格增长的速度来影响银行业——这是过去几十年来的一个关键盈利因素。尽管三中全会文件没有提到“共同富裕”，但它可能仍然是习近平经济战略的基本原则。

北京出台了几项措施来刺激经济和稳定房地产市场，其中包括鼓励旧消费品以旧换新的政策，以及敦促国有企业购买现有住房用于租赁目的。然而，这些举措的有效性仍不确定。

中国 GDP 同比增长从 2024 年第一季度的 5.3% 放缓至 2024 年第二季度的 4.7%。政府面临着一个微妙的平衡行为，既需要维持出口驱动型增长，又要管理房地产市场低迷的后果。中国商业银行正在努力应对盈利能力下降的问题，因为政府试图保护小型金融机构免受房地产行业的挑战。管理不良贷款的措施包括利用资产管理公司和实施政策干预，例如降低抵押贷款利率和通过国有企业市值目标稳定资本市场。

展望未来，中国的低成本出口战略可能会继续下去，努力防止房地产风险蔓延到银行业。然而，当前措施的有效性值得怀疑。随着经济挑战的增加，未来几个月对于决定中国能否避免更广泛的金融危机至关重要。到目前为止，该策略一直是受控管理之一，即在过渡到更可持续的经济模式的同时防止全面清算。然而，随着对经济的信心下降和准确信息的稀缺，中国的回旋余地正在迅速缩小。除了这些挑战之外，中国还面临着巨大的通货紧缩压力。最近的数据显示，消费者价格通胀率持续走低，生产者价格下降，表明国内需求疲软，制造业产能过剩。这种通货紧缩的环境给银行业带来了压力，影响了借款人的偿债能力，并可能导致经济活动下滑的循环。

为了应对这些日益增长的压力，中国人民银行于 2024 年 9 月 24 日宣布了一系列旨在支持经济和股市的措施。这些措施包括降低基准利率、降低银行存款准备金率、降低抵押贷款利率以及向股市注入大量资金。虽然这些举措表明中国政府对经济疲软的担忧日益增加，但许多经济学家认为，要推动可持续的经济好转，必须采取更强有力的财政支持和全面的战略来应对房地产危机。