3种泡沫都在初步阶段 AI股2026年可望继续涨

12/27/25 02:19 | 来源：世界新闻网 | 已有(0)点评| |

从华尔街交易员到散户投资人，2025年争辩最激烈的问题是：我们现在正陷入人工智能（AI）泡沫之中吗？专家表示，泡沫迟早会形成，也终究会爆裂，但预料2026年AI股仍可望在泡沫疑虑下持续上涨。

专门研究投资大趋势的Citrine Research创办人范吉伦认为，即使现在没有「AI泡沫」，将来也会遇到。他说：「请举例说，过去300年来，真正改造世界的科技，从铁路、蒸汽机、无线电、飞机到互联网，哪一种没有导致资产泡沫？一旦资本涌入人尽皆知会掀起变革的科技，终究会造成泡沫。」

但所谓的「AI泡沫」2026年应该还不会爆。

德意志银行研究部门主题策略师考克斯认为，「AI泡沫」的说法可能误导人。

他说：「试图用一个泡沫概念把什么都混为一谈，是误导人的说法。因为就估值、投资和技术而论，至少有三个泡沫值得讨论。每一个都有证据显示正在膨胀，未来某时可能形成泡沫，再到某时可能爆裂。但就此刻来说，那种过程似乎仍在初期阶段。」

估值

2022年11月ChatGPT推出后，过去三年来AI相关公司股价涨势凌厉，估值显然已进入泡沫领域。截至12月中，晨星「全球次世代AI指数」2025年已跃涨40%，涨幅是那斯达克综合指数的两倍。AI芯片霸主辉达（Nvidia）成为史上第一家市值冲上5兆美元的企业（市值现已减至约4.5兆美元）。

但只因估值高，不表示AI股就即将泡沫化，可能要到数年后才会真正爆破。在经济稳健成长、劳力成本高昂下，各行各业积极推动自动化，驱动AI基础设施需求，正是这样的总经基本面因素支撑相关概念股涨势。只是AI股涨得太急太猛，让众多投资人对泡沫戒慎恐惧。

投资

科技巨人竞相投入AI军备竞赛，已带动数据中心投资狂潮。根据彭博数据，包括微软和Meta在内的大型科技公司，已同意在未来数年总计斥资约5,000亿美元租用数据中心。光是甲骨文（Oracle），就已承诺投入2,480亿美元，导致甲骨文股价本月在债务疑虑下重挫。

不过，观察家指出，投资布建数据中心最积极的「七大巨头」科技公司，有的是现金流可支应，无需背负巨债。

晨星分析师柯雷洛也未见到重大警讯。他认为，AI基础建设面临一些潜在的挑战，有助于防止业者扩张太快。他解释，驱动先进AI模型所需的芯片成本高昂，而且汰旧换新速度飞快，可望阻止企业花太多钱购买不需要的算力。电力供应紧绷，也可能减缓AI基础建设速度。

柯雷洛说：「我们认为，目前为止并无AI泡沫，2026年也不太可能形成泡沫。我们看到的是，AI仍供不应求，超大规模云端业者（hyperscaler）资本支出计划仍在扩增，而整个AI供应链也尽一切所能满足日增的需求。」

技术

若有一家公司能凸显市场对AI疯狂的热情和深深的疑虑，非OpenAI莫属。ChatGPT已拥有大约8亿个活跃用户，但只有一小部分是付费客户。首席执行官奥特曼表示，OpenAI今年底可达到年化营收200亿美元，但该公司已承诺在未来八年投资1.4兆美元兴建数据中心。尽管收入和支出不成比例，这家AI新创公司募资所向披靡，使估值已冲上8,300亿美元，市场还盛传2027年将首次公开发行股票（IPO）。