随着俄罗斯禁令生效，全球金属市场面临不确定性

到现在为止，金属市场上的任何人都会知道，美国和英国最近禁止消费从4月13日起生产的俄罗斯铝、铜和镍。虽然伦敦金属交易所（LME）和芝加哥商品交易所（CME）已经上市的金属仍然可以消费，但在此日期之后交付的金属是不可接受的。无论买家直接购买金属还是将其实际交付给交易所以结算合同，都是如此。

金属市场继续对俄罗斯禁令做出反应

俄罗斯生产全球约6%的镍、5%的铝和4%的铜。也就是说，最大的影响可以说是镍。这是因为俄罗斯是仅次于中国的世界第二大精炼1类镍生产国，而1类镍是目前LME唯一可交割的镍。俄罗斯铝在LME的仓库系统中也占主导地位，约占可用金属的90%。事实上，金属行业的许多人认为俄罗斯的立场是LME无法纠正的根本弱点。

另一方面，消费者似乎更关心金属市场的下一步发展。禁止俄罗斯金属，平均约占LME库存的一半，但几乎没有CME库存，是否意味着两个市场将分裂？芝加哥商品交易所（CME）以溢价开启套利，伦敦金属交易所（LME）以折价开启套利，从而反映出LME库存中如此重要部分的可及性较差？

到目前为止，还没有证据证明这一点。尽管如此，新政权的实施才刚刚过去一周。在过去的六个月里，伦敦金属交易所（LME）大规模移除了非俄罗斯铝品牌。

在禁令的影响下，交易员将注意力转移到俄罗斯认股权证上

一段时间以来，印度金属约占库存水平的50%，但贸易商一直在努力寻找并移除。在俄罗斯禁令之后，这些交易员转向了完全不同的游戏：购买俄罗斯认股权证，将它们从市场上撤下，然后将它们交还。

这使得这种金属不符合西方消费者的资格，买家在仓库租金上获得回扣，期望金属将无限期地存放在那里。也就是说，这种金属将一直存在，直到有人找到一种经济地将其运往未参与禁令的市场（例如中国或印度）的方法。

中国仍然是俄罗斯金属的消费大国

其他金属市场内部人士继续对其他问题进行猜测。具体而言，他们想知道俄罗斯金属在欧洲和亚洲的主导地位是否会压低这些地区的实物交割溢价，或者抬高美国中西部交割溢价，以反映芝商所库存的更大可取性。

溢价已经存在明显差异，欧洲是日本亚洲主要港口价格的两倍，美国是日本亚洲主要港口价格的三倍左右。这反映了区域相对于彼此的整体紧密性。

虽然日本不进口俄罗斯铝，但其邻国的消费仍然压低了该地区的价格。例如，几乎可以肯定的是，中国正在以相对于伦敦金属交易所（LME）的大幅折让购买其消费的大量俄罗斯铝，就像该地区以低于全球油价的大幅折价购买俄罗斯石油一样。

目前，俄罗斯金属在实物交易中可能会受到LME/CME价格的折让。除了本月正在进行的无证/再证博弈外，只有那些不承认美国/英国禁令的国家才会接受俄罗斯金属。而且，让我们面对现实吧，目前适用于世界大部分地区。