股市正在形成泡沫，但人工智能 （AI） 并没有形成泡沫。历史表明，接下来会发生这种情况。

ChatGPT 推出已经近三年了，此后股市一直在以惊人的速度上涨。

自 2023 年初以来，标准普尔 500 指数（SNPINDEX：^GSPC）上涨了 73%，即使因关税担忧而短暂暴跌也无法减缓其速度。在所谓的“七巨头”的推动下，随着人工智能驱动的增长推动了英伟达、Meta 和 Microsoft 等股票的上涨，大盘指数飙升。

有一些证据表明标准普尔 500 指数可能正在形成泡沫。毕竟，该指数在 28 的市盈率下异常昂贵，而根据通货膨胀进行调整的 CAPE 比率甚至更昂贵。所谓的巴菲特指标，即标准普尔 500 指数市值与美国国内生产总值（GDP） 的比率也处于历史最高水平。

然而，引领这一潮流的人工智能股票并不像您想象的那么昂贵。下图显示了五只领先的人工智能股票。

尽管这些股票都不便宜，但它们大多与标准普尔 500 指数一致，并且都实现了两位数的百分比增长。集团中最贵的英伟达也是增长最快的，预计其收入将在下一份季度报告中增长 56%。

气泡形成的地方

股市中形成的泡沫似乎不是在大盘股中，而是发生在零收入的新兴科技股中，这让人想起早期的股市泡沫。

例如，在互联网时代，成群结队的小型互联网公司上市时收入很少或根本没有收入，商业模式也未经证实。这有助于加速 2000 年的萧条。

在疫情时期，我们看到特殊目的收购公司（SPAC）也出现了类似的现象，尽管它们通常都成功上市，但几乎所有公司都倒闭或破产。

其他收入很少的新兴科技股，如电动汽车，大多在那个时代破产或崩盘。即使是像 Rivian 和 Lucid 这样知名度较高的新来者也损失了 90% 以上的价值。

这一次，有许多新兴行业表现出类似的趋势。例如，模块化核反应堆公司 Oklo（纽约证券交易所代码：OKLO）在过去一年中上涨了 1,200%，尽管该公司没有收入，预计至少要到 2027 年底才能产生收入。它目前正试图获得核管理委员会的许可，但尚未出售购买协议。Oklo 目前的市值接近 170 亿美元。

电动垂直起降飞行器是另一个尽管收入微乎其微的行业。Archer Aviation（纽约证券交易所代码：ACHR）也没有收入，目前的市值为 60 亿美元。

最后，量子计算股票今年飙升，尽管该行业仍然很少或根本没有收入。量子计算（纳斯达克股票代码：QUBT）的一只股票在过去一年中上涨了近 3,000%，其市值已达到 37 亿美元，尽管预计今年的收入不到 100 万美元。