特朗普的牛市是否即将结束？证据不断积累，信息清晰而明显。

自特朗普总统就职以来，标普500牛市持续上涨，指数上涨21%，并创下多项新高。不过，这条路并非完全稳定：对美国进口关税和伊朗动荡的担忧，以及对经济增长的担忧，时常影响情绪和股市表现。

总体来看，随着投资者大量投购成长股，尤其是涉及人工智能（AI）的股票，特朗普的牛市依然占据主导地位。人工智能芯片设计师英伟达、云服务提供商Alphabet以及存储与存储巨头美光科技等公司均以两位数甚至三位数的销量飙升。这些公司已经开始通过人工智能变现，投资者也希望尽早参与这些成功案例。

与此同时，在这明亮的背景下，投资者并非完全乐观。随着牛市进入第三年，他们质疑牛市的持久性——尤其是在逆风打断势头的时刻。特朗普的牛市是否即将结束？证据不断堆积，信息清晰明了......

AI股票推动上涨

首先，仔细看看自特朗普上任以来推动市场走向的一些主要因素。如前所述，投资者继续涌向人工智能股票以及量子计算等其他高速增长股。他们对经济增长以及降息进一步推动增长的可能性持乐观态度。

但过去一年左右，各种因素搅动了局面。去年春天，总统宣布征收进口关税引发了人们对这些关税可能拖累美国企业盈利和消费者钱包的担忧。与多国就降低关税水平进行的谈判缓解了担忧，但部分公司仍在应对这些额外成本带来的压力。

去年，总统与时任美联储主席鲍威尔就利率问题发生冲突：特朗普希望降低利率以支持经济增长，而鲍威尔则采取了观望态度。利率的不确定性也影响了市场情绪。

最后，今年伊朗的动荡导致供应链中断和能源价格上涨，也让积极势头受挫。

标普500指数上半程表现

尽管如此，标普500从困难时期中恢复过来，即使在伊朗问题持续的情况下，指数上半程上涨6%。

现在，让我们考虑这场牛市是否会持续——还是处于危险之中。尽管人工智能公司持续公布惊人的业绩并预测未来更多，投资者对该行业的态度却变得更加谨慎。任何小失望都可能对股票造成沉重影响。当博通的预测低于某些分析师预期时，我们就看到了这一点，这引发了芯片股的下跌。

与此同时，凯文·沃什上个月接任美联储主席，投资者们紧张期待，迎接下一次美联储会议的临近。经济学家预计6月16日会议期间利率不会变动，但他们和其他市场参与者将密切关注未来政策线索。

投资者可能特别关注沃什的言论，因为最新的通胀数据——消费者价格上月上涨4.2%，创三年来最高。

所有这些因素都曾为股市带来阻力，如果这些问题加深，可能导致牛市的终结。但最有说服力的证据如下。

股票历史上都很贵

标普500指数做过一件过去只做过一次的事，而且总是导致下跌。该指数的估值达到了仅在互联网泡沫期间超越的水平，显示出如今股票价格处于历史性水平。我们可以通过标普500席勒CAPE比率看到这一点，这是一种经通胀调整后，股价与每股收益的关系。

如果我们放大观察估值峰值时指数的变化，信息很明确：标普500指数将继续下跌。

因此，证据正在不断积累，信息非常明确：在高估值、通胀上升和市场整体不确定性的影响下，特朗普牛市可能即将结束。

但好消息是：我们尚不清楚这种转变的确切时间，这意味着牛市可能还有更长的路要走。其次，市场会经历牛市和熊市周期，所以我们知道下跌总是暂时的。这意味着长期持有优质股票的投资者，无论近期变化如何，都很可能获得投资胜利。