分析-空头围绕中国人民币为川普获胜做准备

中国货币感受到了唐纳德·川普可能重返美国总统职位的压力，不仅来自做空货币的投机者，还来自一直在囤积美元的大陆出口商。

自 2023 年初以来，人民币一直疲软，首当其冲地受到中国经济萎靡和低收益率的冲击。过去 17 个月，受到严格管理的货币一直处于 7/1 水平的弱势一侧，下跌约 2%。

现在，尽管中国大陆股市庆祝北京的全面刺激计划，投资者纷纷涌入中国，但川普赢得 11 月总统大选的前景以及他对中国征收更高贸易关税的威胁正在给人民币带来更大的压力。

它在三周滚动基础上下跌了约 1.5%，这是一年多来的最大跌幅。

“在未来12到18个月，随着中国面临来自各个方向的更高贸易关税的前景，对经济来说，最简单的政策调整机制可能是货币贬值，”瀚亚投资（Eastspring Investments）固定收益投资组合经理吴荣任（Rong Goh）表示。

这是该国以前做出的政策选择。

在川普的第一任总统任期内，在 2018 年美国对中国商品征收第一轮关税期间，人民币兑美元贬值约 5%，一年后随着贸易紧张局势升级，人民币兑美元又下跌了 1.5%。

市场参与者表示，中国人民银行（PBOC）当时允许人民币贬值，表面上是为了通过增加出口收入来抵消关税的影响。

作为他促进美国制造业的一部分，川普这次向选民承诺，他将对来自中国的商品征收 60% 或更高的关税。

杰富瑞（Jefferies）全球外汇主管布拉德·贝克特尔（Brad Bechtel）估计，如果川普重返白宫，共和党赢得国会控制权，人民币可能会在几个月内下跌多达12%。

巴克莱银行（Barclays）宏和外汇策略师Lemon Zhang认为，今年第四季度离岸人民币兑美元汇率约为7.10，处于自6月以来一直处于7.00-7.30区间的中间位置。

放眼海外

国内低迷的债券收益率也削弱了人民币。

美国 10 年期国债的收益率是中国国债的两倍，而中国国债的年回报率仅为 2%。

国内投资者和出口商一直在向国外投钱。其中一些是商业银行的外汇存款，截至 9 月底已升至 8490 亿美元，其余则用于海外资产，包括中国国有企业（SOE）发行的美元债券。

中国买家纷纷涌入中国国有企业债券，因为“如果在岸债券的收益率远低于离岸债券的收益率，这对他们来说似乎是一个非常容易的决定，”景顺（Invesco）的投资组合经理丁一飞（Yifei Ding）说。

面对美国加征更多贸易关税的威胁和人民币贬值的前景，企业并不急于将存放在国外的现金汇回国内。

“关税和川普意味着美国的税率更高，美元更贵，对吧，”上海一家电子元件出口商的老板朱女士说，她拒绝透露自己的全名。

“我们在香港的海外确实有账户。我们在那里保留了一些美元存款，我认为我们不会很快兑换这些存款。

当局似乎更喜欢贬值的人民币。当人民币在 8 月份升值至 8 个月高点时，人们看到主要国有银行购买美元以减缓人民币的升值，这可能是为了帮助保护出口收入。

中国人民银行没有立即回应路透社的置评请求。

虽然人民币兑美元有望连续第三年下跌，但按贸易加权计算，人民币已上涨 1.8%。

“如果川普说到做到......他说要对中国征收60%的关税，那就太糟糕了，”IG的市场分析师托尼·梧桐（Tony Sycamore）说。

“我怀疑这可能是中国当局开始走在前面的原因——降低货币政策，谈论财政刺激。因为如果这些关税真的开始实施，对中国的增长不利，你希望在那里有一个缓冲。