债券多头恐不时被打脸 借贷成本走低之路因不确定性而注定崎岖

债券交易员愈来愈相信美债殖利率会走低，他们押注联准会将采取一系列降息措施，不过，借贷成本走低的道路注定极其崎岖。

长期而言，宽松政策会如何开展仍存在不确定性，尤其还要结合持续的公债供应、地缘政治紧张局势，以及即将到来的大选。

Apollo Management首席经济学家Torsten Slok上周撰写报告指出，这些未知因素导致长期利率预测出现重大分歧，为市场「繁忙的一年」铺平道路。

周一是马丁路德金恩纪念日，金融市场休市，即将发布的经济数据也不是最重要的。这使得债券可能会出现更多波动。与此同时，部分联准会官员发出令人意外的信号，声称央行可能很快就需要通过量化紧缩来控制资产负债表的债务总额，这使得货币政策增添新的不确定性。

公债期货的仓位因此变得更复杂，由于交易商正试图判断下一个大动作，目前市场多空仓位都未达到极端水准。市场已经开始关注1月底联准会召开下次会议前要公布的通膨数据。联准会首选通膨指针，个人消费支出物价指数（PCE）的最新数值将于1月26日公布。

T. Rowe Price固定收益投资组合经理Stephen Bartolini表示，联准会「已经告诉我们，到了升息的尾声，并透露出降息的倾向。所以他们会关注PCE，因为PCE愈接近他们的预测，甚至超过预测，那么他们就可以提前降息时机和加快步伐」。

今年，交换合约交易员预计至少降息6码，是联准会官员12月预测降息幅度的逾两倍。自那时起，劳动市场紧缩和通膨放缓的证据促使交易员继续押注今年会激进宽松，尽管确切的总降息幅度随关键数据公布而起伏不定。