中国金融危机加深 – 经济学家预计经济衰退

中国经济正在我们眼前分崩离析。10 年期政府债券收益率有史以来首次跌破 1.60%，发出了一个明确的信息：这不是普通的放缓。

投资者正在抛弃中国债券，谁能责怪他们呢？在美国债券收益率飙升的同时，中国的收益率却暴跌，差距扩大至创纪录的 296 个基点。这意味着无风险的美国投资现在比中国投资高出近 300 个基点。

更糟糕的是，中国深陷通货紧缩之中，这种状况比困扰美国的通货膨胀更具破坏性。物价下跌侵蚀了利润，扼杀了工资，并打击了经济增长。 再加上自 2021 年以来已经蒸发了 18 万亿美元财富的摇摇欲坠的房地产市场，中国经济门面的裂缝不容忽视。

房地产崩盘和惊人的损失

中国的房地产行业曾经是一座金矿。现在，它是一个黑洞。根据巴克莱银行的数据，自 2021 年以来，房产价值暴跌，蒸发了 18 万亿美元的财富。追踪该行业风险债务的高收益房地产指数已从峰值暴跌超过 80%。

房屋销售量急剧下降——在短短三年内下降了 50% 以上。就背景而言，这比 2008 年金融危机期间美国发生的情况更糟糕。

不仅仅是购房者感受到了压力。中国的私营部门债务飙升，有史以来第一次超过 GDP 的 200%。这比 2008 年的峰值高出约 70 个百分点。相比之下，美国实际上从那时起就减少了私营部门的债务。

为了止血，中国在 2024 年底推出了一系列刺激措施。他们将存款准备金率降低了 0.5%，大幅削减了抵押贷款利率，并向银行注入了 1420 亿美元。北京还将 7 天逆回购利率下调了 0.2%，并启动了所谓的“强有力”降息。但这些都不足以解决更深层次的问题。

甚至政府的预算也已达到极限。预计到 2025 年，赤字将达到 GDP 的 4%，为 1994 年以来的最高水平。多年来，北京一直自我设定 3% 的上限，现在它愿意打破这一规则以试图支撑经济。

美国关税和全球影响

中国的问题不仅仅是内部问题。回到白宫的特朗普发誓要将对中国进口商品的关税提高到 60%。据彭博社报道，如果他坚持下去，这将使 5750 亿美元的贸易管道几乎为零。其影响将对依赖出口的中国经济造成毁灭性打击。

与此同时，北京正在押注黄金。随着中国大量购买，黄金价格飙升至历史新高。分析师认为这是对不稳定的对冲，但这种策略表明人们对其他复苏选择缺乏信心。

经济痛苦也加剧了不平等。虽然到 2021 年，中国 32% 的人口已加入中产阶级，但超过一半的人口仍然生活在经济不安全中。

全球市场也不能幸免于中国的崩溃。全球股票、大宗商品和债券收益率都在为连锁反应做准备。中国计划在 2025 年发行的 4110 亿美元特别国债可能会缓解一些压力，但怀疑情绪很高。