中国经济陷入困境。这是出了问题的地方

长期以来，中国一直是全球经济增长的引擎。

但最近几周，中国经济放缓令国际领导人和投资者感到震惊，他们不再指望中国成为抵御其他地区经济疲软的堡垒。事实上，几十年来第一次，世界第二经济体本身就是问题所在。

香港恒生指数周五陷入熊市，较 1 月份的近期高点下跌逾 20%。上周，人民币汇率跌至16年来的最低水平，促使央行采取了有记录以来最大规模的货币防御措施，将美元汇率设定为远高于市场预估价值。

问题是，今年早些时候新冠疫情封锁解除后，经济活动迅速激增，但增长却陷入停滞。消费者价格下降，房地产危机加深，出口下滑。年轻人的失业率变得如此严重，以至于政府已停止发布数据。

更糟糕的是，最近几周，一家大型住宅建筑商和一家知名投资公司未能向投资者付款，这再次引发了人们对房地产市场持续恶化可能导致金融稳定风险加剧的担忧。

由于缺乏坚决的刺激内需措施以及对疫情蔓延的担忧，引发了新一轮的增长评级下调，多家主要投行将中国经济增长预期下调至5%以下。

瑞银分析师在周一的研究报告中写道：“我们下调了中国实际GDP增长预测……随着房地产市场下滑加剧，外部需求进一步减弱，政策支持力度不及预期。”

野村证券(Nomura)、摩根士丹利(Morgan Stanley)和巴克莱银行(Barclays)的研究人员此前曾下调了他们的预测。

这意味着中国可能大幅达不到“5.5%左右”的官方增长目标，这对习近平主席领导的中国领导层来说将是一个尴尬。

这与2008年全球金融危机大不相同，当时中国推出了全球最大规模的经济刺激计划，并成为第一个摆脱危机的主要经济体。这也与疫情爆发初期的情况发生了逆转，当时中国是唯一避免衰退的主要发达经济体。那么出了什么问题呢？

财产困境

自4月份以来，中国经济一直处于低迷状态，年初的强劲势头逐渐消退。但本月，随着中国曾经最大的房地产销售开发商碧桂园和顶级信托公司中融信托违约，担忧加剧。

碧桂园拖欠两只美元债券利息的报道让投资者感到恐慌，并重新唤起了人们对恒大的记忆，恒大在 2021 年的债务违约标志着房地产危机的开始。

尽管恒等级仍在进行债务重组，但碧桂园的麻烦引发了人们对中国经济的新担忧。

北京推出了一系列支持措施来重振房地产市场。但即使是实力较强的企业现在也徘徊在违约边缘，凸显了北京在遏制危机方面面临的挑战。

与此同时，房地产开发商的债务违约似乎已蔓延至该国价值 2.9 万亿美元的投资信托行业。

中融信托为企业客户和富裕个人管理着价值870亿美元的资金，根据本月早些时候的公司声明，该公司未能向至少四家公司偿还一系列投资产品，价值约1900万美元。

据美国有线电视新闻网(CNN)看到的中国社交媒体上发布的视频显示，愤怒的示威者最近甚至在信托公司办公室外抗议，要求支付高收益产品的费用。

凯投宏观(Capital Economics)中国经济主管朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)表示：“房地产行业的进一步损失有可能蔓延至更广泛的金融不稳定。”