“不可投资” 中国2万亿美元的股票暴跌给投资者留下创伤

据英国《金融时报》周六报导，中国当局上周承诺采取“强有力”的措施，这是其迄今为止为阻止股市抛售所做的最大声的尝试。在香港举行的一次高盛会议上，对许多投资者来说，这一誓言太少、太晚了。

在周三参加高盛举办的中国股票会议时，40%以上的受访者表示，他们认为中国“不可投资”。就在此前几天，中国总理召开会议，公开强调“采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”。

高盛亚太区首席股票策略师、蒂莫西·莫伊（Timothy Moe）说：“相对于你通常发现的建设性主队基线，香港有这么多人对（中国股票）投反对票是相当高的”。他补充说，受访结果“象征性地”反映了中国股市面临的困难。

交易员、资产管理公司和对冲基金告诉《金融时报》，在外资持续流入中国市场十年之后，全球投资者的信心已经被三年的持续亏损所动摇，只有短暂的反弹才能缓解他们的情绪，但反弹很快就会消失。

报导指，在过去的12个月里，由于经济增长乏力、房地产业危机悬而未决、政府对市场的支持力度不足以及北京与华盛顿之间的外交关系出现裂痕，全球投资者对中国股市的厌恶情绪变得更加根深蒂固。

因此，MSCI中国指数目前已从2021年初的峰值下跌了60%以上，同期市值损失超过1.9万亿美元。高盛的蒂莫西·莫伊说：“我们接触过的全球投资者基本上都撤离了中国。它只占基准（指数）的3%，却能占用你10%的时间……如果出现反弹，你可以（稍后）再进入”。

这与几年前外国投资者对中国的态度形成了鲜明对比，当时外国投资者担心他们会错过中国快速增长的经济和国内消费，而快速扩张的电子商务平台又促进了国内消费。现在，投资者描述的现状是，中国领导人习近平对稳定和国家安全的重视，使曾经蓬勃发展的科技集团畏缩不前，并加速了与美国的金融脱钩。

同时，摆脱依赖房地产增长的努力拖累了中国经济，拖累了上市公司的盈利和股价。然而，中国股市暴跌已将估值压得很低，华尔街一些银行呼吁投资者重新入市。摩根大通预测，今年迄今已下跌约10%的MSCI中国指数将以66点报收。这意味着该指数将比周五的收盘水平上涨30%以上。

但是，通过香港股票连接计划交易中国股票的境外投资者继续抛售上海和深圳上市的股票，上个月118亿人民币的净销售额就是证明。这标志着自2014年开始实施沪港通计划以来，外国投资者首次在开年首月净卖出中国股票。

全球资产管理公司表示，要让它们开始在内地市场寻找便宜货，需要的不仅仅是低估值。英国一家大型资产管理公司的亚太区负责人说：“长期以来，外国投资者对中国市场兴趣缺缺，这种情况没有任何改变”。“中国相当便宜，但总是有很多警告”。

不过，香港的交易商表示，一小部分投资者已经开始表现出兴趣，并指对冲基金急于搭上任何复苏反弹的顺风车，在最近几周通过期权合约建立了间接的风险敞口。即使在经济衰退之后，中国仍占摩根士丹利资本国际新兴市场指数的四分之一左右，因此使用该基准的投资者很难忽视中国。不过，一些剔除了中国权重的投资者开始注意股票估值。

一位新兴市场投资组合经理说：“中国便宜吗？是的”。他指出，即使在取消中国基准风险敞口的策略中，“你也可以对中国股票进行离散配置”，目前中国股票的交易价格较其他新兴市场或美国有很大折扣。然而，许多外国投资者仍然担心一些风险，如中美可能在台湾海峡发生冲突，或者若特朗普今年晚些时候在美国大选中胜选，华盛顿方面可能会采取更激进的外交政策。

许多外国投资者担心，这些风险很容易破坏中国市场的涨势。总部位于科罗拉多州的对冲基金Upslope Capital经理利瓦达斯（George Livadas）说，鉴于目前的价格，许多同行希望抄底买入中国股票，但他认为，这些同行没有理解近年来美中关系发生了多大的变化。利瓦达斯说：“人们会谈论一切，但我认为明显的不利因素除外。这不仅仅是（美中）的一些小分歧。这是一个潜在的严重风险”。