黄金将在12月达到5800美元ATH，但白银上涨空间最高，铂金有突破潜力——MKS PAMP的Shiels

尽管伊朗战争带来逆风，黄金价格仍有望在年底前达到每盎司5800美元的历史新高，而白银的供应赤字和双重需求使其成为中期更好的选择，MKS PAMP研究与金属战略主管尼基·希尔斯表示，

希尔斯在最近一次采访中表示，伊朗战争“重塑了但并未破坏”黄金的牛市论据，她预计2026年黄金最终将上涨30%。

“预计2026年黄金平均价格仍为每盎司4500美元，历史新高5800美元是下半年的合理目标，”她说。

“在当前冲突中，黄金已从贬值交易转变为反向石油代理，虽然这种关联最近有所减弱，但滞胀的背景又重新开始，”希尔斯补充道。“短期论点是盘整，但长期论点则强化了黄金的牛市论据：财政主导的担忧、美元长期疲软以及地缘政治风险依然存在。”

她表示，短期内，“考虑到当前油价和夏季实物需求减弱，低于5000美元/盎司是合理的，但5000+美元应是2026年下半年的区间范围。”

从更远的角度看，希尔斯的态度更加乐观。她表示，黄金价格到2030年达到每盎司1万美元的可能性“虽不大，但有可能”。

“理论上这是可能的，因为实物资产持续贬值，”她说。“要让黄金价格达到五位数，需要发生很多事情，包括美国机构投资者大幅从股票中转移。”

希尔斯解释道：“有很多叙事解释如何获得大数字，大多数人通过贬值视角看待黄金，并根据价格需要调整（保持其他投入稳定）才能达到历史相对价值、与美国债务的比例、以及美国债务中外国持有部分的比例，”希尔斯解释道。“例如，黄金的全球市值（地上股票的价值）约为全球股市价值的20%。历史上，它可能价值40%，这仅意味着黄金价格为每盎司1万美元（且股市价值没有下降）。”

她还将黄金的潜力与美国政府债务进行了基准对比，得出了更为激进的价格预测。

“如今美国黄金的持仓只支持了美国政府债务的3%;在上一个战时时期（最后一次债务扩张时期），二战期间，联邦债务中有~50%是黄金支持的;希尔斯说：“美国如今仅占债务堆的10%，相当于每盎司15,000美元。”“美国黄金（81100吨）的价值占所有外国持有的美国债务的14%;长期平均为50%，这意味着每盎司~18,000美元。”

她补充说，这一情景“仍然是尾端，不是基本情况，但这并不是不合理的尾端。”

谈到白银，希尔斯表示，虽然黄金在2026年前景仍较好，但由于持续的结构性供应赤字，灰色金属在长期内可能表现优于白银。

“1月份超过120美元/盎司的高点绝对可以被重现，但这取决于黄金是否能创下历史新高，”她说。“白银价格仍远未达到通胀调整后的约200美元/盎司高点（黄金在2025年9月创下1980年通胀调整后3600美元/盎司的高点），这需要大量因素整合（零售、机构投资、工业和实体流动同时重新投入）。”

希尔斯表示，伊朗战争给白银带来了重大逆风，石油冲击形成了“滞胀背景”，并引发了对工业需求破坏的担忧。

她说：“作为'高贝塔'贵金属，银处于其货币/投资与工业身份之间。”“投资需求有所放缓，而工业需求面临宏观压力和对增长放缓的担忧。”

她解释说：“熊市的核心观点是经济衰退或长期滞胀环境，这将严重打击工业需求（占白银消费量的一半以上），尤其是在绿色能源建设放缓的情况下。”“这种风险可能会压倒投资流入，使白银价格停留在50至70美元/盎司的下半部分。”

但尽管面临这些风险，希尔斯认为银是长期上涨空间更高的贵金属。

她指出：“黄金具有更强的制度基础，加拿大央行需求韧性强，宏观催化剂更清晰，滞胀风险加剧，且对工业需求冲击的脆弱性更小。”“但银的价格远未达到通胀调整后的约200美元/盎司高点;它面临持续的结构性供应赤字，供应响应迟缓，一旦零售和机构投资同时重新投入，挤压潜力巨大。”

“从长远来看，白银对硬资产牛市的杠杆是其最大资产。”

谈到铂金类金属，Shiels表示宏观经济环境对铂金和钯金都造成了沉重压力，但由于供应持续短缺和混合动力车需求强劲，铂金更有利于实现突破。

“今年一月份这两种金属的走势反映了多种因素的真实汇聚——实体紧缩、关税驱动的贸易评级重新评级、供应中断（尤其是俄罗斯钯被从美国转移）以及战略性囤货——这并非纯粹的投机，”她说。“然而，自那以后，宏观环境（石油冲击、需求崩溃担忧、汽车行业不确定性）影响很大。”

“铂金拥有更强的结构支撑——持续的多年逆差、混合动力汽车催化剂需求增长、韧性的工业需求、稳定的珠宝需求，以及随着中国期货合约推出的新投资者基础——因此它更有能力突破区间，”她补充道。“钯金更多是政策驱动，且高度依赖汽车需求。”