金银拒绝退缩

尽管波动性有所升高，黄金和白银在新年伊始时表现稳健，预计本周将以关键阻力点结束。

多头势头推动黄金价格达到每盎司4500美元，较上周五上涨近4%，而白银价格接近每盎司80美元，预计本周将上涨近10%。

随着短期下行风险开始在市场中积累，白银的韧性尤为令人印象深刻。在芝加哥商品交易所集团提高保证金要求以抑制投机动能后，灰色金属已从上周的大幅下跌中反弹。

与此同时，黄金和白银对年度指数再平衡都极为敏感。像彭博商品指数（BCOM）和S&P GSCI指数这样的指数，包含石油、铜、小麦，当然还有黄金和白银等大宗商品。资产在篮子中的权重可能取决于流动性或全球生产规模等多种因素。黄金约占BCOM的14%，在标普GSCI中占3%到4%。银约占BCOM的9%，占GSCI的1.5%。

去年黄金价格上涨超过60%，白银价格上涨接近150%，这增加了其权重——现在这些头寸必须重新平衡。据一些估计，商品指数必须卖出大约50亿美元的黄金和白银来重新平衡权重。

不过，好消息是这次再平衡将于下周完成，尽管存在下行风险，许多分析师表示支持这些金属的更广泛基本面依然稳固。对许多分析师来说，他们去年使用的战术手册依然适用，这意味着跌点会很快被买入。

指数再平衡可能不会成为头条新闻，但它往往会提醒市场谁才是真正的主导者。

特别是对于白银来说，由于工业消费和投资者需求持续争夺日益减少的供应，很难看到显著的下行空间。未来几个月内，无论市场多么希望如此，都不可能建成银矿来缓解持续的供应紧缩。

如果美国的白银库存开始流向伦敦等其他市场，市场流动性将会改善;然而，这并不能解决根本问题：银量根本不足以满足持续的需求。

在这种环境下，人们越来越预期银价将轻松触及并突破每盎司100美元。

与此同时，黄金依然是终极的地缘政治避风港，尤其是在美国政府试图推行“强权即公理”新国际政策之际。分析人士预计，这种新的“炮舰式外交”和经济武器化将继续迫使各国多元化，远离美元。

如果你一直在关注我们的《2026年展望》报道，你会知道许多分析师预计，黄金价格今年达到每盎司5000美元只是时间问题。

黄金和白银看涨前景的最后一块拼图仍掌握在美国央行手中。市场并不预期美联储本月晚些时候会降息;然而，随着劳动力市场持续降温，分析师表示利率下降只是时间问题。唯一剩下的问题是下降幅度有多大。

展望新的一年，我唯一预测的是它不会无聊。

欢迎来到2026年——系好安全带。从第一周的情况来看，安全带指示灯还在亮着。