中国持续的通货紧缩对世界意味着什么

事实证明，中国陷入通货紧缩的螺旋式上升很难解决。世界第二大经济体的物价已经连续六个季度下跌，如果再下跌一个季度，将等于 1990 年代后期亚洲金融危机创下的创纪录的通货紧缩连潮。

政策制定者承诺采取更多措施来支撑增长和缓解价格下跌，使用了他们多年来最直接的语言，因为北京准备与唐纳德·特朗普重返白宫进行贸易战。美国当选总统誓言要对中国出口征收 60% 的关税，这将摧毁双边贸易。

什么是通货紧缩？

该术语描述了整个经济中商品和服务价格下跌的情况。不要将其与通货紧缩混淆，通货紧缩意味着物价仍在上涨，尽管上涨速度较慢。这就是美国的情况，自 2022 年年中以来，美国的年价格增长已显着放缓。

中国为何陷入通货紧缩？

美国和其他大型经济体在 Covid-19 大流行后重新开放时，价格飙升，因为被压抑的需求与许多商品的供应短缺相吻合。事实证明，中国也会发生同样情况的预测是错误的。消费者的购买力疲软，房地产的低迷削弱了信心，阻碍了人们购买大件商品。

对从科技到金融的高薪行业的监管收紧导致裁员和减薪，进一步抑制了消费欲望。发展制造业和高科技产品的政策推动导致产量增加，但对这些产品的需求一直疲软，迫使企业降价。

价格下跌有什么坏处？

更便宜的价格起初对消费者来说看起来不错，但这并不一定意味着人们会再次开始消费。事实上，他们可能会推迟购买昂贵的物品，希望价格会进一步下跌。这将进一步抑制经济活动，给收入带来压力，这可能导致支出再次下降，并在恶性循环中进一步降价。

通货紧缩还提高了经济中的“实际”或经通胀调整的利率水平。较高的偿债成本使企业更难投资，这反过来又抑制了需求，导致更多的通货紧缩。一些经济学家认为，这种“债务通缩”会引发经济衰退或萧条，因为人们拖欠贷款，银行受到破坏。

为什么中国的通货紧缩难以解决？

北京以强有力的货币宽松和大规模财政刺激措施来应对过去的通货紧缩。自疫情以来，政府在处理刺激计划时更加谨慎，担心会给经济带来过多的债务。

政策制定者不愿意回到建设基础设施和推动房地产繁荣的旧剧本，因为习近平主席决心将经济转向新的增长动力，如先进技术。因此，刺激措施相对宽松，投资者对经济前景仍然有些悲观。10 年期政府债券收益率已跌至历史低点，这是悲观的迹象。

以习为首的高级官员誓言要提高财政赤字目标，同时在 12 月为期两天的中央经济工作会议后暗示将增加公共借款和支出。

中国做了什么，影响是什么？

中国人民银行在过去两年中多次降息以提振需求。官员们一直试图通过放宽购买限制、降低首付率和抵押贷款利率来扭转房地产市场。

银行被告知向开发商提供更多信贷，以便他们能够完成停滞的项目，同时敦促地方政府购买未售出的公寓并将其改造成公共住房。虽然政策制定者没有向消费者发放现金，但他们补贴了汽车和家用电器的购买，并将援助范围扩大到低收入家庭和学生。

从 9 月下旬开始推出的一项广泛的刺激计划包括一项 1.4 万亿美元的计划，以帮助地方政府处理债务。这些措施帮助经济在最近几个月有所改善，但经济学家认为不足以扭转物价下跌趋势，因为房地产市场仍然疲软，信心仍然很低。

哪些产品的价格跌幅最大？

交通是最近对消费者价格的最大拖累，主要是由于汽车和汽油价格下跌。包括比亚迪公司在内的汽车制造商已要求供应商降价，这表明中国汽车市场的价格战愈演愈烈。就更广泛的经济而言，根据彭博社计算的行业层面国内生产总值平减指数，房地产和制造业是 2024 年前三个季度价格收缩最严重的行业。持续的房地产泡沫导致了住房库存过剩，而政府对制造业的支持——从廉价贷款到有利的税收政策——增加了消费者不愿购买的商品供应。

特朗普的关税计划带来了哪些担忧？

特朗普在竞选期间威胁要对中国商品征收 60% 的关税，最近还发誓下个月上任后将对所有从中国进口的商品加征 10% 的关税。围绕可能爆发第二次贸易战的不确定性使中国明年出口增长的前景黯淡。这可能会使该行业失去动力，该行业在 2024 年迄今为止为该国经济扩张做出了近四分之一的贡献。海外需求减弱将使制造商更难在国内提高价格，这可能会增加通货紧缩压力。

这一切对外国投资者意味着什么？

中国股票的投资者面临一些中国公司因通货紧缩而盈利下跌的风险。随着消费者收紧钱包，高档汽车和奢侈品牌的海外制造商在中国的销售出现了下降。债券市场一直是大赢家，因为中国人民银行对激进降息的预期使低风险政府票据变得更具吸引力。中国的通货紧缩也有可能减少全球经济其他方面的通胀阻力。