铜价接近历史新高，市场为关税做准备

市场预期美国会将铜添加到加征关税金属清单中，使其价格接近历史高位。主要工业金属数月来首次突破每磅 5 美元大关，这表明对供应的担忧将超过全球经济中断带来的不利因素。

StoneX 高级金属需求分析师 Natalie Scott-Gray 周二表示，铜价上涨“完全是由于对可能对美国的所有进口铜征收统一关税的供应担忧”。

她补充说，美国“严重依赖外国铜，进口占需求的 [约] 45%，”她补充说。

记录发货

随着美国总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）在全球范围内抢先征收潜在关税，美国即将被一股巨大的铜浪潮淹没。

据彭博社（Bloomberg）调查的四位直接了解部分货物的人士称，预计未来几周将有10万至15万吨精炼铜运抵美国。如果在同一个月内满载抵达，将超过 2022 年 1 月创下的 136,951 吨的历史纪录。

包括 Trafigura Group、Glencore Plc 和 Gunvor Group 在内的大宗商品交易商正在将大量专门用于亚洲的金属转移到美国。一些知情人士说，数量如此之大，以至于贸易商正在新奥尔良和巴尔的摩预订额外的仓储空间来容纳货物。这三家公司拒绝置评。

外国铜进入美国的激增产生了广泛的影响，因为它耗尽了其他市场的供应，包括最大的消费国中国。美国的铜价远高于其他海外市场，这让美国制造商尝到了全面贸易战可能引发的成本通胀和供应链中断的滋味。

特朗普上月底以国家安全为由，命令美国商务部对可能的铜关税进行调查，此举导致纽约铜期货飙升至其他全球价格基准以上。

虽然特朗普早些时候对此类征税的思考引发了人们对贸易商能否在铜生效之前将铜运入美国的担忧，但一项漫长的商务调查为铜的运输打开了更长的窗口。

纽约商品交易所和伦敦金属交易所的价格差周三升至每吨 1,200 美元以上，接近 2 月中旬创下的历史新高。这是 12% 的溢价，它为贸易商和生产商创造了巨大的动力，让他们在征收关税之前继续将铜运往美国。

高盛集团（Goldman Sachs Group Inc.）和花旗集团（Citigroup Inc.）预计，美国将在年底前对铜征收25%的进口税。即使加征关税，美国铜买家也别无选择，只能继续购买进口金属，因为美国的消费量是其产量的两倍。

随着铜库存的广泛积累，美国买家已经在寻求从智利和秘鲁等国家采购更多铜。鉴于特朗普对美国主要贸易伙伴征收全面关税，来自墨西哥和加拿大矿山的一些金属可能会被转移到欧洲。智利国有生产商 Codelco 已经是美国最大的出口商，在上个月满足了美国客户的额外需求后，该公司正在努力满足美国客户的额外需求。

“每个人都认为铜的需求非常强劲，他们都要求 Codelco 增加铜，”董事长 Maximo Pacheco 在 3 月 13 日接受采访时说。“这部分是因为”关于铜是否会征收关税的公开讨论”。

美国的潜在关税也可能颠覆智利和中国之间的铜贸易动态，而中国是迄今为止世界上最大的金属消费国。近几个月来，在买家去年在 Comex 陷入空头挤压后，比平时更多的智利金属流向美国。关税可以保持这种流动的高位。

这标志着中国的转变，根据国际铜研究小组的数据，中国去年购买了约 400 万吨金属，约占全球精炼铜的 40%。至少在目前，美国正在取代中国成为世界顶级生产商和贸易商的首选销售目的地，使这个亚洲国家处于不利地位。

这为生产商和贸易商创造了一个有利可图的环境，使他们能够利用美国和其他市场之间的定价差异。

“供应链可能会发生更广泛的重塑，”花旗集团分析师 Tom Mulqueen 在接受采访时表示。

据一位活跃于亚洲市场的大型贸易商称，与去年同期相比，4 月和 5 月进入中国港口的月出货量可能会下降多达三分之一。将铜从亚洲伦敦金属交易所仓库运出的请求已飙升至 2017 年 8 月以来的最高水平。

高盛（Goldman Sachs）分析师预计，到今年年底，运往美国的所有形式的铜都将受到关税打击，这将使纽约商品交易所的交易价格比其他基准价格高出一大笔。关税可能导致中国减少铜的精炼量——在头三个月内每月减少 10,000 至 20,000 吨。这是在高盛已经预计今年将面临 180,000 吨缺口的全球市场中。

“好消息是，我们看到了非常强劲和明确的需求，”Codelco 的 Pacheco 说。“我们看到了这种动荡和不确定性，但我们以前已经经历过很多次了。”