美国这5大题材股崛起 快调整投资策略趋吉避凶

近年来，美国股市样貌丕变，反映全球贸易趋势变迁到人工智能（AI）兴起等多重影响。许多转变是结构性的，包括下列五大投资主题，投资人应留意并顺势调整策略。

一、巨型股崛起

最明显的市场潮流变化，是市场影响力愈来愈集中在一小撮巨型股。市值至少1兆美元的个股日增，股价表现鹤立鸡群，造成市场极端集中化。目前美国有11家公司市值跻身「兆美元俱乐部」，AI公司首次公开发行股票（IPO）将催生更多的巨型股。

因此，风险管理变得格外重要。以往，主动式管理的基金经理人有时运用「反向操作」策略，常能获致超额报酬（alpha）；但如今，这些巨型公司当道，市场环境已起变化，少数几档投资标的，就可能大大地影响投资组合的整体绩效。

因应市场集中化，投资人必须重新评估固有的投资思维。依照史坦普500或其他大盘指数作为绩效基准指数的基金经理人，必须基于风险管理目的而持有可观的部位。

二、垃圾股兴起

优质股长久来是保守型投资人的首选，但新冠肺炎疫情已颠覆这个观念。以自由现金流、股利收益率和债务水准评量，品质较差的「垃圾」股，这些年来表现竟比名声佳的股票还要强。这种转变反映市场环境如今变得嘉奖风险承担。

新冠疫情爆发迄今，垃圾股的估值倍数（取本益比的中间值）已扩张好几倍，但优质股却经历一连串估值倍数压缩。一部分原因是，如今市场犒赏的不是维持高品质的绩优股，而是品质从「烂」变成「普普」的转机股。近年来这股趋势明显加速。

三、盈余上修股

盈余修正趋势重获关注。1980年代到1990年代，买进盈余上修的公司股票，是可靠的投资策略。后来这种策略效力减弱，有时被视为太看重过往表现，缺乏前瞻性。

不过，近年来愈来愈多证据显示，盈余优于预期的公司，往往能在未来数季持续超越市场预测。投资人似乎也察觉到，近年来这种股票表现特别出色。

四、库藏股发威

曾几何时，买回自家股票备受「不当运用资本」的批评，许多企业因运行库藏股的时机欠佳而受到严厉查看。但2021年以来，投资人更青睐买回股票的公司。理由是，企业砸重金实施库藏股，向市场传达一个重要消息：对公司未来的成长有信心。这可能触动市场正面反应。近年来，运行库藏股的公司，股价表现幅度明显优于未回购股票者。

五、配息成长股

另一股重大趋势，是投资人重新重视配发股息的股票。Trivariate Research创办人暨首席执行官帕克指出，查看企业宣布提高股利后（相对于同类股均值）的股价表现显示，「扩大配息」在1999-2010期间，并不会导致股价比别人强；在2011-2019期间，振奋股价的效果不一；但近几年来，增发股利的股票，持续呈现相对突出的表现。由此可见，在世局动荡时代，投资人变得更偏爱配息稳定且递增的公司。

帕克建议，投资人择股时，除了考量股利金额外，也应考量配息成长。股息成长股不但能提供稳定性，还因为与AI题材股的关联性低，而兼具投资组合分散化功能，有助于降低风险。

投资领域瞬息万变，但这五大主题在可见的未来可望继续发威。投资人若从事的不只是追踪指数的被动股票投资，应思考这些趋势对自己的投资组合有何影响，并顺应时代潮流调整策略。