石油数据强劲，为什么需求情绪如此糟糕呢？

近日，华尔街分析师 BMO Capital Markets 指出，每当有主要经济数据点发布时，美国市场情绪最近都会在短时间内从对经济衰退的担忧波动到软着陆预期。

“显然，随着标准普尔 500 指数从最近的抛售中急剧恢复并再次接近历史新高，钟摆已经转向乐观情绪，”BMO Capital Markets 投资策略团队在一份投资者报告中表示。BMO 的观察将石油市场描述得井井有条。由于地缘政治担忧的缓解和似乎永无止境的需求担忧，油价上周一直处于不利地位，从最近几周的涨幅中回落。

上周一，美国国务卿安东尼·布林肯宣布，以色列总理本雅明·内塔尼亚胡已接受停止加沙战争的停火提议。 毫不奇怪，即月布伦特原油连续四个交易日录得较低的高点、较低的低点和较低的结算价。跟踪趋势的算法交易员似乎异常占主导地位，渣打银行的大宗商品分析师将此归因于其他交易员的季节性平静。

然而，在接近白宫的消息人士报道称，这样的交易不太可能达成后，油价周五再次上涨，因为哈马斯不太可能接受以色列的条件，其中包括占领费城走廊，以色列声称这为哈马斯提供了战略生命线。周一上午，在班加西利比亚政府表示，该国的油田将关闭，所有生产和出口都将停止后，油价再次上涨。

根据 StanChart 的数据，在过去四个星期里，布伦特原油和 WTI 主要合约的未平仓合约跌至三个月低点，减少了 2.56 亿桶。分析师指出，这可能是由于在利率周期转折期间如何交易石油缺乏共识，或者通常的基本面多头耗尽，因为今年的任何大幅反弹都很快伴随着长时间的回调，每当一些看跌发展出现新闻提要时。

StanChart 表示，尽管实际需求数据强劲，但市场情绪总体上很糟糕，受到前瞻性需求担忧的拖累。

在 8 月 19 日联合石油数据倡议（JODI） 数据发布后，StanChart 已经能够衡量全球范围内的原油需求。据大宗商品专家称，6 月份全球石油需求达到每天 1.0301 亿桶（mb/d），创下历史新高。在 JODI 修订后，StanChart 估计 5 月份的需求为 102.68 mb/d，是仅次于 6 月份的第二高月平均值。第二季度的平均需求同比增长为 1.521 mb/d，接近 StanChart 对 2024 年全年增长的预测（1.514 mb/d）。与此同时，全球原油供应增长仍然温和，6 月份的供应量环比增加 160 kb/d 至 102.097 mb/d，远低于 2023 年 12 月的历史高点 103.162 mb/d。

全球供应增长有限在很大程度上可归因于非欧佩克增长疲软，尤其是美国。由于页岩油生产商坚持生产纪律并致力于将资本返还给股东，美国的石油产量今年将仅增长 2.3%。今年迄今，美国港口的原油出口量平均为每天 420 万桶，与 2023 年的 13.5% 强劲增长相比，同比增长仅 3.5%。今年的增长是自 2015 年以来的最低水平，当时该国取消了长达 40 年的联邦国内原油出口禁令。

JODI 报告中唯一看跌的数据点是需求增长一直在放缓，6 月份的需求增长为 788,000 桶/天（kb/d），低于 5 月份的 1.267 mb/d 和 4 月份的 2.129 mb/d。总体而言，StanChart 预测，在 2024 年剩余时间内，全球需求将保持在 103 mb/d 以上，然后由于季节性因素，1 月份降至 101.9 mb/d。

美国能源信息署（EIA）的最新周报同样看涨。在上周的小幅增加之后，美国原油库存恢复下降，损失 465 万桶（mb） w/w 至 426.03 mb 的六个月低点。这使得过去八周原油库存的累计下降至 34.7 mb，平均每天 62 万桶（kb/d）。馏分油库存下降 3.31 mb w/w 至 122.81mb。StanChart 指出，虽然隐含的 8 月馏分油需求疲软，但月度数据通常会大幅上调。也就是说，早在 5 月，渣打银行就报告称，EIA 系统性地低估了运输燃料需求。据分析师称，在过去 24 个月中，有 20 个月美国汽油需求被上调，平均修正为 +146 kb/d，占需求的 1.6%。好吧，StanChart 后来得到了证明，EIA 将 5 月份的汽油需求上调至 344 kb/d，至 9.396 mb/d，这有利于同比增长 3.5%。 航空煤油需求同比增长 5.9%，而石油总需求上调 811 kb/d 至 20.8 mb/d，增长 2.3%。在修正后的数据中，只有馏分油需求仍然疲软，尽管同比下降 -3.6% 明显低于 EIA 预测的 -7.1% 下降。