债券价值暴跌后，日本债券市场正在实时分崩离析

日本的债券市场正在实时分崩离析。周二，长期政府收益率悄无声息地触及前所未有的水平。30 年期日本债券收益率跃升至 3.20%，创下新纪录。

它没有发出警报，但后果很大。自 2019 年以来，这些债券现在已经贬值了 45%。金融损失开始蔓延，人们对该国管理债务能力的信心正在迅速下降。

据 CNBC 报道，这次崩盘引发了连锁反应。在过去的一年里，30 年期国债收益率攀升了 100 个基点，这一飙升使机构投资组合变得支离破碎。

日本四大人寿保险公司报告称，2025 年第一季度，其国内债券的未实现亏损从约 150 亿美元飙升至 600 亿美元。这不是一个小的上升——在短短一年内就增长了四倍。

日本银行吸收损失

最糟糕的数据来自日本央行。央行报告称，2024 财年政府债券的未实现损失为 1980 亿美元。一年前，这个数字约为 660 亿美元。损失增加了两倍，没有任何迹象表明他们正在放缓。事实上，出血正在加速。这不仅是糟糕的一年，而且是一个开始崩溃的系统。

这种细分现在从日本的债务与 GDP 比率中可见一斑，该比率已正式超过 260%，这是该国现代历史上的最高水平。这个比例现在是美国的两倍，尽管美国在唐纳德·特朗普总统的领导下也在增加赤字支出。虽然美国可能紧随其后，但日本已经深陷困境。

还有另一个问题：谁来掌管这些不断崩溃的债务？日本银行本身拥有所有国内政府债券的 52%。人寿保险公司仅持有 13.4%，银行持有 9.8%，养老基金持有 8.9%。这意味着，因担心违约而崩盘的债券中，有一半以上由发行人持有。这相当于借钱给自己，然后看着自己的欠条被烧毁。

全球市场感受到压力

放大来看，这不仅仅是关于日本的。自 2020 年以来，美国 10 年期国债收益率上涨了近 500%，仅次于日本 30 年期国债收益率的上涨。这是因为华盛顿正在向市场注入大量债券，为特朗普激进的财政推动提供资金。随着供应的增加，价格会下降。这种情况正在将全球债券市场拖入未知领域。

通货膨胀使情况变得更糟。5 月，日本核心 CPI（不包括生鲜食品）同比上涨 3.7%，为 2023 年 1 月以来的最快增速。这正是美国联邦储备委员会官员试图避免的情况，这也是他们不断警告利率可能会“在更长时间内保持较高水平”的原因。

然后是最奇怪的部分：德国的 30 年期债券收益率与日本几乎相同，约为 3.1%。但德国的债务与 GDP 比率为 62%，政策利率为 2.25%，而日本的债务比率为 0.50% 和 260%+。数学不加起来。这表明全球市场面临压力，没有人愿意成为第一个削减支出的人。

现在，日本的混乱是对其他所有人的警告。预览政府过度依赖债务时会发生什么。债券市场的流动性已经比 2008 年金融危机期间更糟糕。这不是猜测，而是事实。投资者正在做出反应。

这就是为什么比特币和黄金都飙升至历史新高的原因。人们正在将资金从债券转移到硬资产中。市场不会等待政客们来解决这个问题。它已经知道会发生什么。