以下是 Microsoft 股票在超出收入和利润预测后遭受重创的原因

投资者开始对 Microsoft 推动说服企业客户采用昂贵的生成式 AI 应用程序和代理的成本感到不安。

虽然该公司周三公布了强劲的季度数据，收入和利润增长均超过了分析师的预期，但该公司的股价周四下跌了近 6%，因为投资者对其智能云部门的增长略低于预期感到担忧，也许更重要的是，该部门的运营费用急剧上升。

本周早些时候，对中国人工智能初创公司 DeepSeek 的 R1 模型的兴奋也让投资者感到不安，一些人想知道 Microsoft 将其如此多的 AI 产品基于 OpenAI 的专有模型的决定是否是短视的，以及如果 R1 等模型可以在不使用那么多专用 AI 芯片的情况下运行，那么 Microsoft 花费数百亿美元来构建数据中心是否合理。

具有讽刺意味的是，DeepSeek 可以帮助 Microsoft 首席执行官 Satya Nadella 满足投资者对 Microsoft AI 产品及其推动其云业务增长能力的高期望。虽然 Microsoft 的 Azure 云销售额继续以 31% 的强劲同比增长速度增长，但这低于上一季度 33% 的增长率，整个智能云部门的收入略低于市场预期，为 255.4 亿美元，而分析师预测为 257.6 亿美元。

这种微小的疲软迹象可能看起来并不多，但结合云领域的运营费用增加了 10%，以及 Microsoft 也继续在资本支出上投入巨资——纳德拉重申了公司承诺在明年花费 800 亿美元来建设数据中心——Microsoft 历史上强劲的毛利率已经开始萎缩。这似乎吓坏了一些投资者。

Forrester 分析师 Lee Sustar 表示：“在公司注意到 Microsoft Cloud 的毛利率因横向扩展 AI 基础设施而下降了 70% 后，投资者和客户正在密切关注 Microsoft 是否能够继续交付。

在公司内部署 AI 模型的成本，以及寻找能够保证投资回报的用例的不确定性，阻碍了企业在整个行业中采用 AI。

纳德拉认为，DeepSeek 开创的创新将降低部署 AI 模型的成本，这将导致企业更广泛地采用 AI，而不是更少。反过来，这应该有利于 Microsoft 的云计算业务。他还表示，OpenAI 和 Microsoft 将继续寻找方法，使 OpenAI 的模型对客户的运行成本更低。“如果服务太贵了，那就不好了，对吧？”纳德拉在与金融分析师讨论公司收益的电话会议上说。

纳德拉周三还宣布，Microsoft 将开始通过其 Azure 云计算平台提供 DeepSeek 的模型。许多公司对该模型的需求量很大，这些公司将其视为解锁新用例的潜在方式，其中 AI 可以解决更棘手的业务问题或用作代理，从而在其他软件中采取行动，而不仅仅是生成内容或做出分类决策。

然而，由于 DeepSeek 是一个开源模型，Microsoft 的云竞争对手也将能够提供它。这可能会削弱 Microsoft 作为大型企业客户通过云访问 OpenAI 模型的少数选择之一的优势。如果企业认为 DeepSeek 的 R1 是一个同样强大的模型，Microsoft 可能会发现自己在一场利润压缩的价格战中与其他云提供商竞争。这种前景可能是投资者对 Microsoft 股价持冷淡态度的原因，自 2022 年 11 月下旬 OpenAI 的 ChatGPT 首次亮相以来，微软股价已上涨 70%。