中国6.3万亿美元的股票抛售日益严重

中国股市刚刚结束了又一个惨淡的一周，在香港上市的内地公司的指标今年以来在全球股票指数排名中垫底。

最近几天，严峻的里程碑不断涌现：东京已取代上海成为亚洲最大的股市，而印度相对于中国的估值溢价创下历史新高。在当地，中国股市的暴跌正在对中国的资产管理行业造成严重破坏，将共同基金关闭数量推至五年来新高。

恒生中国企业指数在 2024 年已下跌 11%。在创纪录的四年连跌之后，这次暴跌正在强化结构性转变，从主动型基金经理到被动型基金，所有人都对这家全球第二大企业不再理睬股市。

自 2021 年达到峰值以来，中国内地和香港股市的市值总共蒸发了约 6.3 万亿美元，这突显了北京方面在遏制投资者信心下降方面面临的挑战。当局已排除使用大规模刺激措施来重振萎靡不振的经济的可能性，这让交易员们想知道情况何时会有所改善。

联博中国股票首席投资官约翰·林(John Lin)在1月17日接受彭博电视台采访时表示，“今年迄今为止我们所看到的情况确实是去年所见情况的延续。” “到目前为止，这些挤牙膏式的刺激政策还未能扭转房地产行业等领域自下而上的基本面。”

《等待游戏》

恒生国企指数本周暴跌逾 6%，并有望创下八年来最差的 1 月份表现。在大陆，沪深300指数在过去10周中有9周下跌。有迹象表明国家基金可能购买了交易所交易基金，而中国最大的券商决定暂停部分客户的卖空交易，但未能阻止该在岸基准指数的跌势。

冲击市场的阻力是有据可查的：中国的房地产行业仍然是一个麻烦点，通货紧缩压力正在积聚，北京和华盛顿之间的长期不和仍未消失，而美国大选将于今年晚些时候举行。最近几天，美国利率走势的不确定性以及本土股票衍生品即将爆发的威胁加剧了投资者的担忧。

根据美国银行的最新调查，亚洲基金经理已将其对中国的配置削减了 12 个百分点，净减持 20%，为一年多以来的最低水平。

摩根士丹利的分析显示，基准追踪基金的经理本月已净售出价值 3 亿美元的在中国大陆和香港交易的股票。这与 2023 年下半年的情况相反，当时即使股指下跌，他们仍净买入 7 亿美元。

“中国是一场等待游戏，我们将继续等待，”瑞士宝盛银行(Bank Julius Baer & Co.)亚洲研究主管马克·马修斯(Mark Matthews)表示，该银行主要回避中国股票。

北京安抚投资者的努力遭到了投资者的怀疑，其中许多人担心当局落后了。尽管中国人民银行上个月采取措施向金融体系注入资金，但周一却违背了普遍预期的下调关键政策利率的预期。

中国总理李强本周在世界经济论坛上向各国领导人发表讲话，强调中国有能力在不采取“大规模刺激”的情况下实现 2023 年约 5% 的增长目标。

目前，信心丧失如此严重，即使具有吸引力的估值也无济于事。从远期盈利预测的角度来看，MSCI 中国指数相对于标准普尔 500 指数从未如此便宜。尽管如此，对短期反弹的押注未能实现。

abrdn 亚洲股票投资总监 Xin-Yao Ng 表示：“政府似乎对经济非常乐观。” “市场甚至可能不相信5%的增长数字，它对经济的看法肯定要悲观得多，并且肯定认为北京需要采取大规模的财政应对措施。”