黄金预计将在2026年较当前价格上涨20% - 瑞银

尽管自伊朗战争爆发以来黄金表现平平，但根据瑞银大宗商品分析师的说法，风险、利率政策、通胀和强劲的基础需求等最新计算，黄金价格仍将推高至2026年底每盎司6200美元。

分析师周五的一份报告指出，自伊朗冲突爆发以来，黄金价格未能突破每盎司5200美元，其所谓的避险计划未能实现。他们指出：“这与去年65%的增长形成鲜明对比，当时地缘政治风险升高成为了推动力，伴随着实际利率下降和债务担忧等基本驱动力。”“其最新表现反映了此类事件中的历史表现，投资者寻求流动性并考虑能源资产等替代方案。”

他们写道：“例如，2022年俄乌冲突爆发后，黄金上涨了15%，但随后美联储加息，黄金价格下跌了15-18%。”“海湾战争和伊拉克战争期间也发生了类似情况——价格分别在初期上涨了17%和19%，但随着紧张局势缓解而下降。”

但这种黄色金属近期的横盘波动并未动摇这家瑞士银行巨头对黄金将在2026年再涨20%或更多的信念。

他们表示：“我们坚持认为今年黄金价格应上涨至每盎司5900至6200美元。”“黄金更多是对抗冲突更广泛影响的对冲，而非直接的战争威胁。黄金主要用于抵御货币贬值、赤字上升和经济放缓等地缘政治冲突带来的风险。”

分析师承认：“短期内，能源价格上涨和通胀担忧导致美元走强，且对潜在加息的担忧对黄金价格均为负面。”“但我们预计央行会警惕通胀风险，同时不会做出本能的政策加息。”

此外，美伊冲突拖得越久，负面经济影响的风险越大，这很可能支持对冲黄金需求。

他们表示：“从长期来看，黄金作为对抗通胀的对冲工具而突出。”“根据《全球投资回报年鉴》，自1900年以来黄金和大宗商品的实际回报与通胀呈正相关。”

瑞银还指出，对黄金的基本需求依然强劲。分析师写道：“虽然ETF投资者本月早些时候略微削减了黄金持仓，但近期持仓更为稳定，对冲基金也适度提升了黄金净持仓。”“我们认为，随着央行持续采购、投资活动增加以及亚洲收入上升导致黄金首饰需求的结构性增长，黄金总需求将保持强劲。”

结构性趋势也将继续支持黄金的吸引力。他们补充说：“我们预计会出现结构性趋势，如政府债务上升，以及央行和全球投资者努力从美元转移资金以支持黄金的长期前景。”“因此，鉴于美伊冲突带来的风险之外的宏观经济和政治不确定性，我们依然对黄金持积极看法，并相信黄金仍是有效的投资组合多元化工具。对黄金有偏好的投资者可以考虑在多元化投资组合中配置中段至个位数的配置。”

2月23日，瑞银分析师预测黄金最终将全面反映围绕伊朗的地缘政治升级，一旦考虑美联储的降息路径和整体市场需求上升，黄金价格将在6月每盎司再上涨1000美元。

分析师写道：“尽管黄金对最新地缘政治紧张局势的反应相对平淡，我们认为价格还可能进一步上涨。”“我们的预测是，随着支撑强劲反弹的主要驱动因素依然存在，贵金属将在未来几个月内达到每盎司6200美元。”

瑞银表示，他们预计地缘政治风险将持续较高。分析人士指出：“据报道该地区部署了两艘航母、战斗机和加油机，美国的军事集结规模现在已超过今年年初特朗普推翻尼古拉斯·马杜罗前几周在委内瑞拉海岸的规模。”“是否能与伊朗达成协议尚待观察，因为近期针对伊朗的军事行动似乎越来越可能发生。”

他们补充道：“总体而言，鉴于特朗普的外交政策，地缘政治不确定性不太可能减少。”“虽然地缘政治事件通常不会对全球市场产生持久影响，但它们可以引发波动性暂时的激增，支持对黄金等投资组合对冲的需求。”

瑞银表示，美联储的宽松政策也应继续支撑黄金价格。他们说：“美元走弱和美国实际利率下降对黄金有利，我们认为这一宏观环境依然完整，因为美联储在宽松周期中还有更多空间。”“尽管近期就业数据强劲且联邦公开市场委员会会议记录中存在一些鹰派成分，未来几个月通胀压力缓解以及美联储今年晚些时候更为鸽派的人员结构应支持进一步降息。我们预计到九月底将有两次25个基点的利率下调。”

分析师还预计2026年黄金需求将进一步上升。“世界黄金理事会的数据显示，2025年黄金总需求首次超过5000公吨，我们预计在投资活动增加和央行强劲采购的支持下，需求将进一步增长，”他们说。“亚洲更高的收入也应支撑对黄金珠宝的长期结构性需求。与此同时，供应一直停滞不前。尽管强劲的黄金价格可能刺激矿山勘探和开发，伍德·麦肯齐估计到2028年将有80座矿山耗尽现有生产计划。”

瑞银表示，所有这些因素共同营造了一个非常有利于黄金价格持续升值的环境。

分析师表示：“我们保持对黄金的吸引力观点，并将黄金视为有效的投资组合分散工具，有助于对冲各种市场和经济风险。”“对黄金有偏好的投资者可以考虑在多元化投资组合中配置中段至个位数的比例。”

2月16日，瑞银财富管理商品及亚太外汇首席信息官Dominic Schnider表示，随着波动性减弱，黄金及其他关键商品将享有支持性基本面。

施奈德在商品更新中写道：“贵金属价格虽然波动剧烈，但随着政治、地缘政治和经济不确定性推动'避风港'需求，1月份价格上涨。”他还指出，铜在1月底创下历史新高后开始盘整，而美国和哈萨克斯坦短期供应中断、美元走弱和中东紧张局势推动了油价上涨。

施奈德表示，随着近期波动性持续减弱，瑞银认为黄金及其他关键大宗商品的基本面依然支持。

“我们预计黄金将恢复上涨，年中最高可达6200美元/盎司，这得益于央行和投资者需求、巨额财政赤字、较低的美国实际利率以及地缘政治风险。”“我们预计铜和铝供应将进一步短缺，这应在中期内支撑价格，而结构性驱动因素（如电气化）支撑着长期需求。”

施奈德建议，投资组合中没有黄金的投资者最好增加一些黄金，而持有大量黄金的人则考虑分散投资其他商品。

他写道：“对于对黄金有亲和力的投资者，我们认为适度的配置可以增强多元化并缓冲系统性风险。”“对于拥有大量黄金配置且未实现利润显著的投资者，扩大商品敞口至包括铜、铝和农业资产，有助于未来回报来源的多元化。”

施奈德表示：“我们认为，2026年大宗商品将在投资组合中扮演更突出的角色，在供需失衡、地缘政治风险和全球能源转型中提供多元化。”“我们喜欢广泛持有大宗商品，并继续偏好黄金，因为我们认为黄金是有吸引力的对冲手段。”

施奈德预测的每盎司6200美元价格相比一个月前的黄金价格有了重大提升。1月5日，他写道，央行买入、财政赤字扩大、美国利率下降以及持续的地缘政治风险，将推动黄金价格在第一季度末达到5000美元。

施奈德写道：“2026年，大宗商品将在投资组合中扮演更重要的角色。”“在该资产类别中，我们看到铜、铝和农业领域有特别的机会，而黄金依然是有价值的投资组合多元化工具。”

他表示，供给紧张和需求上升可能会支撑2026年许多商品价格上涨，并预计今年黄金涨势将持续。他说：“我们认为黄金应当继续上涨，这得益于央行买入、巨额财政赤字、美国实际利率下降以及持续的地缘政治风险。”