跟随领航者：白银爆炸性反弹重塑金属牛市

关于黄金牛市及这场三年反弹背后的基本面，已经有大量报道。但有一件事在很大程度上缺失了：银。

黄金因其作为真正的货币金属的角色，摆脱了其他贵金属群体。央行推动了前所未有的需求，试图从法定货币多元化，转向更稳定、更具体的货币。白银波动性极大，根本不适合官方部门持有者。

这种单一的需求将黄金/白银比例推向极端。四月份，气温飙升至100以上——创五年来最高点，距离其长期平均值50至60之间还有数英里。

一些分析人士认为，白银在此次上涨中的缺席实际上压低了投资者对黄金的兴趣。毕竟，在经典的牛市中，白银通常因其波动性而表现优异。然而，它滞后多年，给整个贵金属贸易投下了怀疑的阴影。

但这种怀疑正在迅速消退。

白银本周收盘价创下每盎司56美元以上的历史新高，自一月以来上涨了惊人的97%。与此同时，黄金在4200美元处面临主要阻力，年初至今涨幅接近61%。

两者之间的比率自四月达到100点后，已暴跌至74，突破长期支撑线。一些分析人士认为，这种势头可能会一直回升到50%。如果越来越多的呼声要求到2026年达到5000美元黄金，那么这意味着银币大约要达到100美元。

发生了什么变化？投资者终于开始意识到白银变得多么稀缺。

与全球经济加速电气化相关的工业需求已连续五年造成重大供应赤字。地上的库存已经枯竭，现有的金属往往形态或位置也不对。这种不匹配导致2025年一系列供应冲击。

年初我们见证了第一波大浪潮，大量白银涌入美国，交易员们为唐纳德·特朗普总统全球贸易议程下可能的关税做好准备。银最终未被征收关税，但这种担忧从未完全消散——尤其是在华盛顿正式将其列为关键金属之后。

美国囤积的这些额外金属收紧了其他地方的实物库存，尤其是在伦敦的非处方市场。强劲的印度收购加剧了压力，推动了全球创纪录的租金和保费上涨。

随着交易员追逐溢价，部分白银确实从美国和中国流出，但亚洲需求的上升只加剧了供应紧张。报告显示，上海黄金交易所的库存现已降至十年来最低水平。

白银可能会从美国金库流出，但那只会让下一次供应紧缩向西转移。

随着需求激增且缺乏简单的供应解决方案，分析师表示，白银的新强劲可能不仅仅是短期爆发。目前，这种金属终于似乎终于在聚光灯下占据了期待已久的位置。