美国大型科技公司的财报证实了一件事——人工智能不是投机泡沫
尽管关于人工智能（AI）泡沫的讨论越来越多，但硅谷知名企业——谷歌、苹果、Meta、Microsoft 和亚马逊——最近的财报实际上描绘了一幅完全不同的图景。
这些公司不仅在谈论人工智能，还在谈论人工智能。他们正在向芯片、基础设施和数据中心投资数百亿美元来支持它。
与过去的投机狂热不同，这股浪潮以实际收入、企业需求和有纪律的执行力为后盾。
增加资本支出标志着长期承诺
本周，每家大型科技公司都报告称，与其人工智能雄心直接相关的资本支出大幅增加。以下是他们更新的快速快照：
这些不是虚荣的项目。正如 Alphabet 首席执行官 Sundar Pichai 所说，“我们正在投资以满足客户需求并利用整个公司不断增长的机会”。
Microsoft 财务主管 Amy Hood 也表达了同样的观点，并指出云容量“再次超过供应”。
华尔街正在奖励人工智能投资
虽然一些大型科技股因支出预测上调而在财报后下跌，但分析师越来越区分严格的投资和鲁莽的繁荣。
例如，谷歌在公布其有史以来第一个 1000 亿美元+ 季度并显示 1550 亿美元的云积压订单后，本周目前上涨了 6.0% 以上。
Microsoft 的季度好于预期，Azure 增长了 39%，这让分析师重申了他们的看涨观点，并提高了对 MSFT 股票的目标价——目前的共识约为 631 美元。
美国银行等公司上调了亚马逊股票的目标价，因为该公司将其 1250 亿美元的资本支出计划定为“在第三季度 AWS 重新加速至 20% 以上后，将其 1250 亿美元的资本支出计划视为”以最快的速度货币化产能“。
S&P Global Visible Alpha 研究主管 Melissa Otto 总结道：“现有数据中心需要升级以处理人工智能工作负载......供不应求“。
元股票：异常值，而不是趋势
Meta 的收益是个例外。尽管收入超出预期，但在宣布计划在 2025 年花费高达 $72B 并在 2026 年甚至更多后，其股价暴跌近 13%。
投资者和分析师都对“先花钱，后变现”的方法持怀疑态度，特别是考虑到 Meta 在 2021-2022 年在元宇宙投资方面的记录;一个以过度承诺和交付不足为标志的时期。
然而，这并不意味着 Meta 的人工智能野心不是真实的。
其超级智能实验室正在构建基础模型。只是华尔街想要更清晰的货币化时间表。
基础设施胜过演示：为什么人工智能不是泡沫
与互联网时代不同，当今的人工智能热潮植根于物理基础设施和企业级部署。
这些公司正在建设数据中心、设计芯片和扩展云平台——而不仅仅是发布华而不实的演示。
DA Davidson 的股票分析师 Gil Luria 解释说：“这些公司代表了真正的需求。因此，如果他们购买更多芯片并建造更多数据中心，那是健康的“。
此外，人工智能已经嵌入到核心产品中：
・谷歌的搜索和 YouTube 越来越多地增强人工智能。
・Microsoft 的 Copilot 正在提高 Office 和 GitHub 的生产力。
・亚马逊的人工智能工具正在为物流、零售和 AWS 提供支持。
・Apple 正在将生成功能集成到 iOS 和 macOS 中。
・Meta 正在使用人工智能来优化广告定位和内容投放。
结论：人工智能是真实的、有收入支持的、基础设施主导的
大型科技公司的第三季度财报季传达了一个明确的信息：人工智能不是泡沫。
这是一场资本密集型转型，由拥有雄厚现金储备、成熟商业模式和不断增长的客户需求的公司主导。
虽然一些估值可能领先于市场利基领域的基本面，但由大型科技公司构建的核心基础设施层将继续存在。
投资者不再只奖励雄心壮志。它们奖励执行力、货币化和战略清晰度。
目前，最大的参与者正在交付——这弥补了在进入 2026 年拥有美国大型科技股的最有力理由。
