与黄金相比，白银的感知价值持续上升，实际价值逐渐接近

周五发布的经济数据强化了市场对货币政策放宽的预期，而贵金属市场则继续走出各自不同的轨迹，银价挑战历史新高，尽管黄金从近期涨幅回落。

通胀数据符合预期

今日发布的个人消费支出（PCE）报告与分析师预测一致，显示总体个人消费支出通胀月度上升0.3%，同比上涨2.8%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心PCE，较上月的2.9%略有放缓至2.8%。美联储偏好的通胀指标的这种逐渐降温表明，央行在朝2%目标的推进中持续推进，尽管步伐较为稳健。

配合PCE数据，密歇根大学的消费者信心指数提升至53.3，通胀预期显示出鼓舞人心的趋势。一年期通胀预期降至4.1%，五年展望稳定在3.2%。这些数据表明，消费者预计未来涨价将趋于软化，这一趋势可能影响美联储未来几个月的决策。

货币政策的市场定价

这些经济报告的结合巩固了交易者对联邦公开市场委员会下一步行动的信心。根据CME FedWatch工具（汇总美联储基金期货交易的市场隐含概率），下周政策会议上降息25个基点的可能性为87.2%，较前一天略有下降。

当前市场定价中显著的是，完全没有对更激进的50个基点降息的预期，概率正好显示为0.00%。鉴于劳动力市场数据中明显的疲软以及整体数据中持续的通胀下降趋势，这一一致意见显得有些短视。虽然25个基点的下调仍是基本方案，但市场未能为更大幅度的加息赋予哪怕极小概率，这也为美联储若采取更鸽派的意外行动，可能引发波动。历史上，偏离近乎普遍市场共识的货币政策决策常引发过度的市场反应。

贵金属：两个市场的故事

黄金期货周五交易表现疲软，下跌13.10美元（0.31%）至4,229.90美元，周跌幅降至26.60美元。此次回调发生在该黄金近期反弹至历史高点之后，暗示出现了一定的获利了结和盘整。

西尔弗则呈现了一个截然不同的画面。白金属在9月分析中创下59.90美元新纪录时，距离9月确定的60美元目标仅差10美分。尽管已从日内高点回落，但银期货仍大幅上涨，目前报58.93美元——当天上涨1.43美元（2.49%），本周上涨1.83美元。

金银比例与未来发展轨迹

贵金属投资者面临的关键问题是，白银的涨势是否会在达到60美元大关后结束。但对金银比率的技术分析则显示情况并非如此。该比率最近突破了72的显著技术支撑，此前该水平曾作为下限。虽然70和68-69之间存在小支撑位，但该比率似乎有望在65或62处测试更深的支撑区。

从相对价值角度看，白银需要达到这些较低的比率水平，才能与黄金恢复历史平衡。在重新平衡完成之前，白银相对于黄金的基本面低估表明该反弹可能还有进一步的空间。然而，将这些比率目标转化为银价的具体预测仍然具有挑战性，尤其是在市场进入未知领域之际。创纪录的名义价格和比率变化的动态因素表明，白银可能达到几个月前看似难以置信的水平。

随着市场进入年底最后交易周，美联储决策临近，贵金属处于历史性节点，传统资产和另类资产的波动性和机遇似乎将持续存在。