黄金在伊朗协议希望上攀升，随后又回馈

周四黄金再次上涨，现货价格在交易中段达到每盎司4828.68美元，随后放弃涨幅，收盘价约3美元，市场消化了大量市场波动性新闻：严峻的国际货币基金组织增长评级下调、世界黄金理事会发布的重要新研究报告，以及美国和伊朗可能在这场动摇商品的冲突中逐步走向外交退出的渐进迹象自二月底以来的市场。

当天的交易缩影了定义黄金2026年非凡走势的条件：持续的宏观焦虑、地缘政治的剧烈波动，以及投资者群体持续将每一次下跌视为机遇。

地缘政治背景依然是主导变量。美国和以色列于2月28日对伊朗发动军事行动，导致伊朗关闭了霍尔木兹海峡，该海峡约有全球20%的石油和液化天然气供应通过该海峡，引发了一场震荡，使石油价格短暂超过每桶100美元。此后，原油因对停火延长的希望重新燃起，回落至95美元左右;特朗普周三告诉顾问们，即使海峡未完全恢复，他也愿意结束对抗，据美联社报道，调解人员已在延长当前两周停火方面取得进展。这一外交进展，加上美元指数接近六周低点，为周四黄金带来了顺风。即便如此，该金属仍比1月28日的5,589美元记录低约10%。

全球基本面恶化的背景为黄金提供了底线，尽管外交局势有所软化。国际货币基金组织周二发布了2026年4月世界经济展望，将全球增长预测从1月份的3.3%下调至3.1%，并将通胀预测提升至4.4%。基金直言不讳地表示，如果没有冲突，可能会将其增长预估提高到3.4%。在能源市场扰动持续到2027年且通胀预期失稳的不利情景下，国际货币基金组织警告称，全球增长可能降至约2%。

彭博社今日报道，国际货币基金组织单独大幅下调了海湾石油国的增长预期，伊朗2026年展望下调7.2个百分点，收缩至6.1%。历史上，增长放缓和通胀加快的典型滞胀组合，是黄金最有利的环境之一。

在这样的背景下，世界黄金理事会今晨发布了一篇备受关注的研究论文《你问了，我们回答了：黄金的表现结构性发生了变化吗？》，这是本周期中对黄金战略作用最为数据密集的辩护。该论文直接承认，2026年初黄金价格波动率飙升至自1971年以来数据的前五百分位，这一数字在看跌评论中占有重要地位。但WGC的关键反驳是统计数据：黄金的波动率历史上是均值回归的，半衰期仅为1.6个月。该文件还指出，尽管波动性加剧，1月底抛售期间黄金交易量达到9650亿美元/日，创历史新高，显示流动性依然保持完整。另一项投资组合分析显示，即使在标准的60/40框架下，2025年至今仍能降低整体投资组合风险。

State Street的SPDR黄金战略团队在4月月度监测中将第一季度描述为“下跌但未出局”，维持了年底前每盎司50%的基准预测，并描述黄金为“处于牛市周期中期”。团队的分析将当前的伊朗冲突定为“灰天鹅”，这是他们在一月份就已预警的风险，并指出油价正常化至每桶80至85美元，可能迅速将黄金推高至5000美元以上。关键是，支撑黄金2024至2025年上涨的一些结构性因素，包括财政赤字扩大和主权债务负担，因冲突本身而加剧。根据国会预算办公室的数据，美国联邦债务净利息支付预计今年首次超过1万亿美元，State Street引用这一数字作为黄金长期支持的持续顺风。

今天发布的初步失业救济数据为本已紧张的局面增添了另一个变量，市场关注能源冲击是否开始渗透到美国劳动力市场。美联储将于4月29日举行下一次利率决策，这是主席鲍威尔任期届满前的最后一次会议，市场目前预测利率维持在3.50%至3.75%不变的概率为99.5%，据CME集团称。美联储即将发表的评论中任何鸽派倾向，或对鲍威尔继任者的不确定性，都可能进一步推动黄金竞价。目前，金属正经历这一充满头条风险的当天，正如它全年所做的那样：吸收交叉流，守在4800美元以上。