黄金和白银的波动性会让人紧张，但不会动摇信念

无论从任何历史标准来看，近期黄金和白银的价格走势都令许多投资者感到不安。曾经对贵金属来说看似不太可能的盘内波动，如今已成为常态，挑战了人们长期以来对黄金在不确定时期作为稳定来源角色的假设。

然而，在这种波动之下，许多分析师认为市场并非崩溃，而是在重新校准。

日盘区间扩大到危机时刻外罕见的水平，白银的夸张走势只会加剧市场的混乱感。不过，这场动荡紧随着一段非凡的连载。黄金在短短几周内创下十多个历史高点，而白银则飙升至使市场紧张拥挤的水平。

从这个角度看，当前的调整和整固不仅可预测，而且是必要的。尽管市场较上周的历史高点有所回落，但价格似乎在每盎司4500至5000美元区间变得更为舒适。尽管波动剧烈，黄金本周仍勉强上涨了1%。

分析师强调，近期抛售并不代表黄金长期前景的结构性转变。相反，它反映的是市场在异常陡峭的上涨后释放投机性超额资产。重要的是，价格已从低点显著反弹，表明即使杠杆头寸被清空，基本需求依然保持不变。

这种需求主要来自短期交易者。 央行继续以历史高位积累黄金，而实物需求——尤其是在印度和中国等关键市场——尽管波动很大，依然保持了韧性。与此同时，黄金的投资组合配置仍相对较低，如果宏观经济不确定性持续，机构投资者的参与度将增加。

这有助于解释为何看涨预测并未随着反弹失去动能而消失。主要银行继续呼吁黄金价格在年底前接近每盎司6000美元。因此，预测更多依赖于缓慢的结构性力量，包括主权债务上升、财政失衡、地缘政治风险和逐步去美元化。

在这种背景下，波动性更适合被视为调整的一部分，而非警告信号。黄金正在实时重新定价风险，而这个过程很少会顺利。尽管当前市场的不稳定可能令人不安，但它也可能为更持久的上涨奠定基础——这种上涨基于更广泛的参与度，而非单纯的投机动能。

黄金或许不再像往昔那样平静，但对许多长期投资者来说，基本情况未变，这一调整和盘整期正越来越被视为买入机会。