随着收益率和波动性飙升至数十年高点，日本债券市场正在崩溃

日本政府债券市场正在失控，它正在将美国拖入混乱之中。根据 CNBC 的数据，日本政府债券的波动性在短短五个月内翻了一番，达到创纪录的 4.02%。

收益率迅速飙升——30 年期收益率现在为 3.08%，比今年早些时候高出近 75 个基点，距离该债券自 1999 年首次发行以来的纪录仅差一点点。

10 年期国债收益率上周一度触及 1.60%，这是自 2008 年金融危机以来全球从未见过的数字。与此同时，关于信用评级可能下调的传言越来越多，这将打击日本本已脆弱的经济。

这些数字不仅在纸面上可怕。它们表明，整个日本债券市场，作为全球第三大债券市场，正承受着几十年来从未见过的压力。30 年期日本政府债券最近超过 3.2%，这在以前从未发生过。

10 年期国债收益率现在轻松高于 1.58%，这个数字在不久前听起来还像是天方夜谭。但这些都不是因为经济表现良好。这是由日元贬值、能源价格高企和对日本央行的信心完全崩溃引起的恐慌的结果。

投资者抛弃日本央行，控制市场

多年来，日本央行一直试图通过其收益率曲线控制政策来控制长期利率，但现在这一政策正在崩溃。投资者不再等待行长植田一男和他的团队采取行动，他们已经开始自行定价风险。

日本现在面临着一个没有赢家的局面。如果央行试图稳定债券收益率，日元将进一步崩溃。但如果他们试图保护货币，债券收益率将更加猛烈地飙升。

日本的公共债务也不小。该国的债务与 GDP 之比超过 260%，在发达经济体中最高。这使得它极易受到利率上升的影响。与此同时，日元兑美元接近 150，为 30 多年来的最低水平。

日本央行陷入困境。他们可能采取的做法是通过借壳购买悄悄进入市场，投入一些流动性以缓解紧张局势，并发表含糊不清的公开声明以让交易员猜测。但真实情况是，日本央行已经失去了对市场的控制。

也许您可能还记得 2024 年夏天，当时日元套利交易突然平仓，投资者借入日元为其他地方的高收益资产提供资金，引发了一场重大恐慌。全球市场暴跌。标准普尔 500 指数下跌 8.5%，而比特币在一天内暴跌 15%。这一切都是因为交易员同时纾困了日元。

日本抛售美国国债，美联储面临压力

伙计们，日本在这里不是什么边缘玩家。它是美国国债的最大外国持有者，美国债务超过 1.13 万亿美元。几十年来，日本银行和养老基金一直是美国债券的可靠买家，使美国的借贷成本保持在较低水平。

但随着国内收益率攀升和日元自由落体，日本投资者被迫撤资。逻辑很简单;为什么购买美国国债并在当地债券突然支付更多时遭受货币打击？明白了吗？

这对美国来说是危险的。日本买家减少意味着对美国国债的需求减少，尤其是为政府臃肿的支出计划提供资金的长期国债。没有这种需求，收益率就会上升，这使得美国的借贷成本更高。它还给全球债券市场增添了混乱，因为投资者争先恐后地适应资本流动的突然变化。

唐纳德·特朗普（Donald Trump）刚刚回到椭圆形球场，而华盛顿已经在努力应对不断上升的债务和通货膨胀。

与此同时，现代货币理论（即国家可以永远印钞而不付出代价的想法）也在分崩离析。日本银行正在向世界展示当投资者不再相信时会发生什么。美联储不能再依赖无限购买债券，这不能不冒着通货膨胀、美元疲软和完全失去信任的风险。