阿根廷正在对其经济实施电锯式切割。投资者喜欢它

再见休克疗法。你好，链锯紧缩。

这是阿根廷总统哈维尔·米莱的批评者为他充满活力的执政第一个月设计的标签。到目前为止，投资者很满意。瑞银全球财富管理美洲新兴市场首席投资官 Alejo Czerwonko 表示：“Milei 成功的可能性大于失败的可能性。”

在 Milei 11 月大选之前，阿根廷硬通货债券的交易价格已低于 30 美分，目前已升至 30 美分左右。他于 12 月 10 日上任。

米莱承诺对阿根廷国家进行彻底改革，用切尔旺科的话说，阿根廷的赤字每年都将通货膨胀率推高到100%以上，而过度监管则使得“做生意极其困难”。他正在努力交付。

上任两天后，新总统将比索的官方汇率削减了一半，使其更接近市场驱动的“离岸”汇率。随后，他颁布了一项《必要性和紧迫性法令》，取消对食品价格和租金的控制，放宽劳动力限制，并为所有国有企业“未来私有化”做好准备等措施。

经济部长路易斯·卡普托公布了一系列增税和削减开支的计划，旨在将阿根廷的预算赤字削减至国内生产总值的 5%，理论上会产生“基本”盈余（不包括还本付息）。

卡普托在新年伊始就提出了一项价值 710 亿美元的今年到期的比索计价债券互换计划。阿什莫尔集团 (Ashmore Group) 研究主管古斯塔沃·梅代罗斯 (Gustavo Medeiros) 表示，虽然很少有外国投资者持有这份文件，但成功的多年重组将显示新政府的能力。“债务展期是稳定计划的重要组成部分，”他说。“你不会每三个月就会面临一次债务危机。”

米雷以独行侠的身份参选，他顺利地与阿根廷最后一位右倾总统毛里西奥·马克里的势力结盟。由此产生了以卡普托为首的经验丰富的内阁，卡普托曾担任马克里手下的部长兼央行行长。这也让米莱受到了国会多数议员的欢迎。Vontobel 资产管理公司新兴市场地方债务投资组合经理蒂埃里·拉罗斯 (Thierry Larose) 表示：“如果没有 Macri 团队，Milei 就什么都不是。”

天气也对米莱有利。根据国际货币基金组织的数据，去年的干旱使农业密集型的阿根廷国内生产总值 (GDP) 下降了 2.5%。今年可能会反弹。

拯救阿根廷并不容易。“自 20 世纪 40 年代胡安庇隆掌权以来，阿根廷一直长期超支，”梅代罗斯说。

拉罗斯说，米莱的紧急法令可能会继续存在，因为除非国会两院投票废除它，否则它仍然有效。预算削减和旨在结构性变革的 664 条“综合法”面临着更激进的国会讨价还价。

正如米莱承认的那样，电锯式紧缩政策会让大多数阿根廷人的情况在好转之前变得更糟。废除受管理的比索，并削减对燃料和其他必需品的补贴，将在短期内加速通货膨胀。

到目前为止，按照当地标准，抗议活动已经平息。工会将在 1 月 24 日举行总罢工来测试自己的实力。“一个大问题是政府是否能够控制社会局势，”瑞银的 Czerwonko 表示。

不过，阿根廷债券的定价并不完美。它们甚至没有为服务成熟而定价。“问题是下一次重组何时到来以及复苏率是多少，”拉罗斯说。

当债券因选举后的兴奋而上涨近 40 美分时，他出售了这些债券。但“我们现在已经接近一个新的切入点了。”