金银两项球队本周表现强劲，Dollar Faith Wavers，Warsh 将在杰克逊霍尔迎来首场测试赛

周五，黄金和白银因美元贬值担忧加剧，继续上涨。美国10年期国债收益率收于20个月来的最高水平，尽管交易员们大多对周三美国将加倍购买长期证券的消息一无所作为——这一举动通常会推低收益率。它没有做到这一点说明了很多问题。同一天，国家债务突破40万亿美元，政府的长期借贷成本达到二十年来的最高点。即使国债收益率达到自2025年1月以来的高点，许多交易员仍将此次涨幅视为对美国经济及其本票信心流失的信号，而非财政强劲的信号——引发了黄金、白银和比特币的反弹。

黄金期货本周收盘高于4600美元，收于4661.60美元——当日上涨1.89%，周内上涨超过5%。白银期货收盘略高于69美元，周五上涨2.09%，本周上涨6.46%。美元走弱的广泛担忧中，最大的受益者无疑是比特币，当天上涨5400美元——涨幅7.40%，本周涨幅近16,000美元，涨幅24.84%。

凯文·沃什显然面临着艰巨的任务。美联储杰克逊霍尔经济研讨会——央行日历中最受期待的年度会议——将于下周举行，交易员们将密切关注美联储如何应对其已陷入困境的信号。虽然市场目前预计九月会议上利率维持的可能性大约是加息的两倍，但新主席面临极其复杂的环境：抵押贷款利率已极高，政府不断膨胀的债务融资成本刚刚达到历史新高，通胀持续高企，美国仍深陷一场战争，这场战争不仅消耗了财政部，也让军队承受了压力。

沃什在杰克逊霍尔面临的困境，是美联储近年来前所未有的。进一步加息有可能摧毁本已紧张的房地产市场，并在政府以危机利率借款时增加数十亿美元的年度利息支出。而降息则有可能激化通胀压力，而通胀压力没有明显降温迹象——尤其是在地缘政治紧张局势和美元走弱使进口价格上涨的情况下。市场将仔细分析沃什的每一句话，寻找美联储对美元进一步侵蚀容忍度的任何线索，以及量化紧缩是否仍在桌面上，还是已被悄然搁置。新董事长需要在非常狭窄的针头上穿梭，黄金市场将密切关注。

从技术角度看，黄金突破4600美元具有决定性意义。该金属现已突破此前多次尝试的阻力，动能指标依然坚定看涨。金银比正向白银收窄，表明白金属相对可能仍有更多优势。美元持续承受压力，实际收益率对避险资本的竞争有限，地缘政治不确定性持续引发竞价，黄金的最小阻力路径持续上升。多头下周将多么积极地扩大优势，很大程度上取决于杰克逊霍尔的比赛氛围。目前，趋势仍是交易者的朋友。