尼比乌斯的股票正在飙升。为什么 Microsoft 刚刚与云公司签署了协议。

随着人工智能需求持续增长，Nebius Group NV 刚刚与 Microsoft Corp. 签署了一项重大协议。

这家新云公司通过作为大型超大规模企业的替代品而在技术界声名鹊起，现在正在通过一项价值至少 174 亿美元的基础设施协议与其中一家合作，到 2031 年。如果 Microsoft 选择额外的服务或容量，该价值可能会高达 194 亿美元。

D.A. Davidson 分析师 Alex Platt 认为这一安排是荷兰公司 Nebius 的验证时刻，该公司的股价在周一的延长交易中飙升了 44%。

Microsoft 此前承认其 Azure 云业务存在容量限制。该公司一直无法满足其对人工智能云服务的所有需求，因为它无法足够快地获得英伟达公司的图形处理单元的充足供应。在与 Nebius 交谈后，Platt 认为“这笔交易的性质主要是为 Microsoft Azure 带来容量，而不是为 OpenAI 相关的工作负载提供溢出容量。

对于 Microsoft 来说，这笔交易使该公司能够在不产生额外资本支出的情况下扩展其云容量。“我们认为趋势是明确的——资本支出已经消失，与外债的表外安排是前进的方向，”另一位 DA Davidson 分析师 Gil Luria 周一写道。

Nebius 在一份新闻稿中表示，它将“通过来自交易的现金流和短期内以合同为抵押的债务的发行相结合，以 Microsoft 的信用质量增强的条款”为自己的数据中心资本支出提供资金。

根据 Platt 的说法，这可能是 Nebius 众多大交易中的第一个，因为其他超大规模企业或模型构建者也可能会看到该公司新云服务的价值。

“我们仍然相信，随着公司继续利用即将到来的绿地机会来建立数据中心能力，我们仍然相信 Nebius 已经做好了充分准备，可以吸引其他知名客户，包括其他超大规模企业或前沿人工智能实验室，”他周一晚上写道。

Nebius 首席执行官 Arkady Volozh 对宣布与 Microsoft 合同的新闻稿中的内容同样持乐观态度。

“这笔交易的经济性本身就很有吸引力，但重要的是，这笔交易还将帮助我们在 2026 年及以后进一步加速人工智能云业务的增长，”他说。沃洛日也看到了未来更多交易的潜力。

DA Davidson 的 Luria 指出，据报道 Meta 也对新云合作感兴趣。

“两家公司都忙于现有的数据中心项目，因此通过利用这些新云的管理专业知识，他们可以更快地满足需求，”他写道。“他们还精明地利用了大量的泡沫债务资本，以可能无法反映风险水平的速度追逐人工智能交易。”

Microsoft 的安排将“从今年晚些时候开始从其位于新泽西州 Vineland 的新数据中心向 Microsoft 提供专用容量，”Nebius 在一份声明中表示。普拉特认为 Microsoft“将占据该地区的最大容量份额”，他写道，并指出他和他的团队“预计任何新来的知名客户都可能会宣布建立一个新的数据中心区域。

新云到底是什么？在 2 月份开始对 Nebius 股票进行报道时，Platt 指出，这些公司（还包括 CoreWeave Inc.、Lambda Labs 和 Crusoe）提供了与人工智能时代非常匹配的现代定价结构和技术能力。

他在该报告中写道：“Nebius 不仅提供原始 GPU 容量，还提供更加垂直整合的 AI 优先生态系统，从而在高性能 AI 计算领域竞争。该公司“将计算能力与企业级网络、工作负载调度和人工智能优化服务相结合，使其成为希望在人工智能领域运营的企业更具可扩展性和效率的选择。

尽管 CoreWeave 与 Nebius 竞争，但其股价在周一盘后上涨约 5%。Nebius 与 Microsoft 的交易可以被视为超大规模企业对新云合作伙伴关系的需求不断增长的迹象。

Nebius 周一收盘时市值约为 150 亿美元，周二看起来将大幅增长。截至收盘，CoreWeave 估值为 460 亿美元。