富国银行Samana表示，尽管加息担忧，黄金的风险/回报已向投资者转为有利

尽管黄金价格仍在挣扎于每盎司4100美元以下，投资者正准备应对利率上升的可能性，一位市场策略师表示，贵金属已达到一个下行风险日益有限、而长期上涨空间依然令人信服的阶段。

富国银行全球股票与实体资产战略负责人萨米尔·萨马纳在接受Kitco新闻采访时表示，在黄金从一月历史高点下跌超过20%后，投资者应将关注点从短期波动性转向评估金属的长期风险与回报组合。

他补充说，无论油价是否保持高位，或美联储最终是否会加息，这些风险大多已经反映在黄金价格上。

“我认为自巅峰以来，风险与回报的平衡已经发生了很大反转，”他说。“如果美联储基金期货市场将加息两到三次，那么我认为黄金价格也将加息两到三次。”

他说，投资者现在需要提出不同的问题。

“超过两三次徒步的概率有多大？通胀并不是需要大幅收紧的严重问题。”

随着中东局势再度紧张，金价数月来一直挣扎，推动油价上涨，进而加剧了人们对美联储可能被迫收紧货币政策的预期。实际收益率上升增加了持有黄金等非收益资产的机会成本。

然而，萨马纳认为市场可能变得过于悲观。

“真正的问题是，风险与回报是否适合你投资组合中难以在其他地方复制的敞口。我想是的，“他说。

下行风险依然存在，但长期趋势依然存在

萨马纳承认技术形势尚未改善，并警告投资者不要假设调整已完全结束。

“很难否认黄金已经触底，”他说。“短期内，我认为你可能有3500美元的下行风险。”

同时，他还指出，技术阻力也可能出现在4500至4900美元之间，因为在高点附近买入的投资者希望退出亏损仓位。

尽管存在这些风险，萨马纳强调投资者不应忽视更宏观的宏观经济周期。

“尘埃落定后，你会回到大致相同的状态，”他说。“更高的油价和更高的利率将放缓经济，进而促使中央银行和财政当局重新介入，继续他们一贯的做法。”

他说，这种最终的放缓很可能导致政策制定者再次降息，并可能提供额外的货币支持。

“你能先看到3500美元再到4500美元吗？“这是有可能的，”他说。“但除非你认为长期周期已经结束，否则黄金价格上涨只是时间问题。”

黄金依然是有价值的投资组合保险

萨马纳指出，黄金在经济衰退期间历来表现相对良好。

他指出，鉴于近期的经济衰退和激进货币紧缩时期，黄金的跌幅总体上较许多其他资产类别较为温和。即使在2020年衰退和美联储2018年收紧周期期间，黄金也经历了约15%的回落，而2008年金融危机则导致下跌接近34%。更重要的是，黄金的长期熊市通常持续数年，而非剧烈崩盘。

由于黄金已从峰值回落近30%，萨马纳认为大部分潜在损失已被吸收。

“我觉得很多痛苦已经被价格折算了，”他说。

他补充说，黄金持续提供有价值的多元化，因为它常在传统资产表现不佳时表现良好。

“这是一种并非适用于所有环境的资产，”他说。“但当股票和债券都失效时，黄金很有可能在发挥作用。”

富国银行保持乐观的长期展望

萨马纳的言论与富国银行投资研究所的最新研究一致，该研究所认为近期的调整并未改变其长期看涨前景。

在最新的“本周图表”中，该公司表示黄金下跌主要由获利了结和对美联储收紧的预期上升推动，因为实际收益率上升暂时降低了黄金的相对吸引力。然而，该研究所预计，如果能源和供应链压力开始缓解，这种关系将趋于稳定。

报告还指出，支撑黄金的结构性驱动因素依然存在，包括央行持续采购、储备分散以及持续存在的地缘政治不确定性。

富国银行重申其长期预测，黄金价格将在2026年底达到每盎司5300至5500美元，到2027年底将攀升至5800至6000美元。

对于萨马纳来说，这些长期目标说明了投资者应当超越当前调整的目光。

“如果你能展望2027年底18个月，我仍然认为至少重拾高点，甚至可能出现新高，是非常现实的，”他说。

“所以你给我500美元的下跌，大约1500美元的上涨。作为一名投资组合敞口的投资者，我认为这是一个非常有吸引力的风险回报组合。”