债务上升和政策不确定性增强了黄金相对于白银的优势——WisdomTree的Shah

黄金的涨势可能从年初的狂热中有所降温，但支撑贵金属市场的结构性力量依然牢固——据一位市场分析师称，黄金价格正逐渐倾向于黄金而非白银。

在接受Kitco新闻采访时，WisdomTree大宗商品与宏观经济研究负责人Nitesh Shah表示，尽管这两种金属都面临巨大波动的环境，但在未来几个月，黄金作为货币金属似乎比白银更有利。

经历了一月份的急剧上涨和突然回调后，黄金进入相对平静期，价格盘整至5100美元以上。沙阿形容上个月的势头异常具有推测性。他说：“我们看到黄金的波动比比特币还大，这根本不正常。”

虽然市场泡沫可能需要更多时间，沙阿表示，黄金正受益于“扩大规模”的买家群体，包括中国保险公司和养老基金、央行，甚至代币化和数字黄金需求。

与此同时，对财政主导地位的担忧——即央行最终将被迫接受不可持续的政府借款——继续为该金属提供结构性支撑。

期权市场的投机性仓位也反映了持续的看涨情绪。沙阿指出，“约1万美元、1.5万美元”的看涨期权吸引了“相当数量的未平仓合约”，他形容这些投资者是在“彩票投注”，同时感觉“现在什么都有可能发生”。

然而，尽管黄金的盘整看起来具有建设性，沙阿警告说，白银的走势可能更加脆弱。

“白银有点棘手，因为它已经经历了非常强劲的走势，”他补充说，从金银比值来看，“远低于历史平均水平”，表明“白银相较于黄金相对昂贵”。

与黄金不同，黄金的需求主要依赖货币和投资驱动，白银在实体经济中必须应对价格敏感性。

“鉴于白银更偏工业化，我担心工业需求可能会被这些价格上涨所扼杀，”沙阿说。

因此，沙阿表示，他不会惊讶今年剩余时间里白银相对于黄金走弱。他补充说，预计金银比将回落到60点至70点区间。

不过有一个变数：散户投资者可能继续偏好白银，仅仅因为它在绝对价格上看起来更便宜。沙阿表示，即使基本面有利于黄金，对银币和银条的需求仍可能保持坚挺。

至于什么能点燃黄金新势头，使其回落至上月的历史高位，沙阿表示，投资者仍需关注由美联储主导的全球货币政策。

美国央行继续保持相对中性的货币政策，似乎并不急于在夏季前降息。然而，沙阿表示，货币政策不能脱离财政现实而被理解。

“债务到处都在增加。如果你不能控制债务......“那么各国央行以某种形式必须做出反应，”沙阿说。

他补充说，当债务偿还变得不可持续、债券市场混乱时，央行必须采取大胆行动，要么降息，要么以其他方式放宽利率。在当前环境下，他建议资产负债表扩张可能是更符合政治接受的途径。

关键是，这不仅仅是美国的问题。日本在高市早苗首相领导下，正寻求通过重大财政措施刺激经济。与此同时，欧洲国家继续增加赤字支出计划，以重建该地区基础设施并加强成员国军队。

沙阿表示，全球资产负债表的扩张将继续支撑黄金价格。“黄金是唯一有固定供应特性的。”

在全球经济充满不确定性的情况下，沙阿表示，黄金和白银的配置依然极低，尽管价格居高不下，仍有显著增长空间。

Shah表示，投资组合配置可能成为贵金属的强大结构驱动力。虽然许多机构投资者对金属的曝险很少，但即使是适度的配置调整也可能产生过大影响。

“我们对黄金市场的量化分析，如果你在寻找最佳持仓，预计大约有15%到20%的投资组合是黄金，”他说，并补充说，“很少有人拥有接近这个比例。但从1%翻到2%......在相较于全球债券和股票市场较小的市场中产生实质性影响。”