这一位买家一直在推动黄金的飙升——并且很容易引发其下跌

如果通过香港或瑞士进口的黄金在几个月内下降，则表明中国正在放松购买。

如果有人在 1 月份告诉你将 10,000 美元投入黄金，而不是纳斯达克综合指数或比特币交易所交易基金，并且你会在 10 月份之前感谢他们，你可能不会相信。

但黄金已经超过了他们所有人;它的表现优于从上海到纽约的所有主要股指。贵金属目前处于历史高位，接近每盎司 4,400 美元——但通常不会出现全球经济衰退，会导致人们逃往安全的黄金。10月15日，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙（Jamie Dimon）在《财富》杂志的一次活动中表示，“在这样的环境中，黄金很容易达到5000美元或10000美元。

布雷顿森林研究部（Bretton Woods Research）负责人弗拉基米尔·西诺雷利（Vladimir Signorelli）将黄金的飙升与地缘政治联系起来——即“西方的低级内战和重塑二战后经济秩序的大国重新调整”。这在很大程度上包括中国，但也包括乌克兰战争永无止境的风险。

西诺雷利是经济学家裘德·万尼斯基（Jude Wanniski）的门生，裘德·万尼斯基（Jude Wanniski）开创了市场分析的政治模型。Signorelli 说，黄金买家要求“证明美元仍然有重心”。

这是一个叙述——“美元的终结”故事——在“作战室”和“梅根·凯利秀”等政治播客中很受欢迎，并且经常被黄金投资广告夹在两侧。

黄金故事中的另一个叙述是中国。中国央行和中国投资者全年都在购买黄金——迄今为止大约购买了 39 吨黄金。他们的动机看起来是防御性的。

为期 90 天的中美关税休战协议将于 11 月 10 日到期。贸易谈判陷入僵局，特朗普威胁（然后撤回）对中国商品征收 100% 的关税。北京的黄金积累与新兴市场央行将持股从美元多元化转移出去的关系不大，而更多的是为不断恶化的贸易战做准备。

黄金突破 4,000 美元反映了非凡的需求，其中大部分是由央行驱动的。它与美元关系不大，而更多地与担心本国货币的央行有关。如果中国在11月10日之前没有达成某种协议，它预计人民币将走弱，中国将在潜在的货币压力到来之前加强自己。

地缘政治和地缘经济分析论坛“斗篷与匕首”博客近日预测，当中国停止购买黄金时，金价将下跌。这意味着一旦开始贬值，中国的黄金地位和人民币都会受到侵蚀。

线索将在交易数据中出现。如果通过香港或瑞士进口的黄金在几个月内下降，则表明中国正在放松购买。人民币兑美元走稳也可能是一个线索，表明央行认为不太需要用黄金对冲。如果中国货币因贸易战而贬值并需要支持，他们将成为黄金的卖家。中国有时喜欢货币走弱，因为它使其出口更具吸引力——但其出口是贸易战的主要原因，所以祝北京好运。

“当你看到央行积累黄金时，我认为这更多地与对自身贬值的恐惧有关，而不是与美元贬值有关，”斗篷与匕首“二人组的一半、基于人工智能的市场预测公司 Complete Intelligence 的首席执行官托尼·纳什（Tony Nash）说。

波兰提供了类似的情况：该国央行表示，将把黄金占其储备的比例从 20% 提高到 30%。兹罗提兑美元今年已上涨超过 12%，促使波兰央行警告称，货币走强可能会造成数十亿美元的损失。

黄金飙升中有多少是中国，有多少是反美元的赌注，无论中国如何，显然与美联储无关。

与此同时，“美元正在消亡”的说法仍然存在——这是由美国的债务负担、华盛顿的政治瘫痪以及一些人所说的西方内部的“冷内战”所助长的。

黄金飙升中有多少是中国，有多少是反美元赌注，无论中国如何，显然与美联储无关。但如果黄金开始接近每盎司5000美元，就会引发问题。

“我的论点是，他们很快就会开始通过期货市场打压[金价]，”斗篷与匕首“的联合创始人、投资公司的政治和经济顾问阿尔伯特·马尔科说。“许多人认为这都是中国及其去美元化，但主要是美国投资者陷入了美元储备地位的错误叙述中。”

在这种情况下，打压主要来自大型货币中心银行和对冲基金巨头，他们一致同意从黄金中夺走一些光彩，特别是如果黄金接近戴蒙的 5,000 美元大关。他可能给了我们一个线索，让我们知道大基金经理们会如何看待这种情况。每个人都相信黄金的上涨空间，因为中国、战争以及从美国到欧洲的战争传闻。这些大局主题增加了“美元帝国的终结”叙事。

当黄金突破供应增长 50% 以上时——与金矿开采产量增长约 1% 相比——有些东西受到了质疑。无论是真实的还是想象的，一个问题是货币稳定性。另一个是对华贸易政策及其对中国经济的影响。

美国生活在一场只能被称为缓慢燃烧的政治冲突中，许多投资者认为美元陷入困境。他们正在购买黄金。与中国的贸易战不断升级以及西方各地的地缘政治不确定性使黄金达到了新的高度。市场更多地取决于政治信号而不是经济数据。只要这种情况持续下去，政治将决定黄金的命运。