德意志银行表示，黄金的涨势可能接近平台期，但不太可能大幅下跌

德意志银行分析师表示，金价的强劲上涨似乎正在失去一些动力，技术指标表明涨势可能已接近顶峰。9 月至 10 月的上涨现已延长至 29 个交易日，明显长于历史中位数 18-19 天。

该银行分析师 Michael Hsueh 观察到，这次反弹的特点是强劲的方向性运动和低波动性的罕见组合，这种动态可能有利于系统性和趋势跟踪的投资者。然而，最近实际波动率的上升表明这种有利的环境可能开始消退。

薛强调，这不应被视为即将抛售的信号。他指出 6 月至 8 月期间是一个有用的比较，当时黄金在没有遭受任何重大调整的情况下暂停。他还指出，自 8 月初以来，公允价值模型已上涨每盎司 260-290 美元，即使现货价格上涨了近 700 美元，但仍提供了缓冲。

与今年早些时候相比，这次反弹的一个关键区别是其他贵金属的强劲参与。白银已飙升至每盎司 51 美元，受到“周五 20 个月期白银 3% 的创纪录租赁利率”的支撑，而钯金在 2025 年长期表现不佳后反弹。薛表示，这种更广泛的走势更符合历史行为，表明今年早些时候仅黄金的反弹是反常现象。

虽然由于美国政府关门，期货头寸数据仍然无法获得，但 ETF 流量表明买入速度放缓，而不是直接抛售。

Hsueh 还提到了 Umicore 涉及捆绑黄金库存的回租交易，但警告不要过度解读。“在描述这一决定时，优美科指出，历史上稳定的租赁率意味着他们的年度租赁成本'将被融资成本的降低所抵消'，”他说。

展望未来，薛认为黄金与WTI的比率仍有上行潜力，预计其将向72-73区间移动。这可能是通过黄金升至每盎司 4,450 美元或原油滑向该银行对 2026 年每桶 55 美元的预测而发生的。