加密货币炒作正在影响从房地产到国债的方方面面。这是如何玩它。
对于个人投资者来说，安全、可访问的选择比头条新闻所暗示的要窄。
多年来，区块链助推器一直承诺，所有有价值的东西都将转移到“链上”。到 2025 年，这种未来主义愿景开始不再像一个口号，而更像是一种市场趋势。从代币化的美国国库券到私募股权联接基金，现实世界资产（RWA）现在正在区块链上被代币化、交易和结算，并慢慢向普通投资者开放。
那么，“代币化”资产实际上意味着什么？可以将其视为将投资所有权（例如货币市场基金的股份或私募股权工具的一部分）转变为存在于区块链上的数字代币。代币本身不依赖需要数天时间的老式文书工作、转让代理或结算系统，而是充当所有权证明，并且可以在批准的投资者之间立即转移。
简而言之：它是相同的标的资产，但具有新的数字包装，应该可以更轻松地实时购买、出售和跟踪。
一个悄然冲击百亿的市场
根据链上数据，代币化区块链资产从 2023 年的不到 100 亿美元飙升至 2025 年的 300 亿美元以上。2025 年 4 月，仅国库支持的代币就占了 55 亿美元，使其成为最大、增长最快的类别之一。
谁在实际交付产品？几家金融公司已经超越了试点项目：
- 富兰克林邓普顿在包括 Polygon 和 Stellar 在内的区块链上记录其美国政府货币基金的份额。特定市场的散户投资者可以通过其 Benji 应用程序购买。该公司还在卢森堡推出了代币化 UCITS 基金。
- WisdomTree 构建了一个支持区块链的转账代理 WisdomTree Transfers，并通过其 WisdomTree Prime 应用程序提供数字资金，该应用程序在美国某些州可用。
- 摩根大通的 Onyx 部门运营代币化抵押品网络，使机构能够更有效地转移抵押品。它还参与了 DTCC 的跨链试点，在链上发布基金净资产价值。
- Ondo Finance 是一家初创公司，发行代币化国债（OUSG）和收益产品，已吸引超过 10 亿美元。
- Superstate 由 Compound 的 Robert Leshner 创立，运营着代币化短期国债基金（USTB） 和新的证券链上发行场所。
- Backed Finance 在以太坊和 Base 上发行代币化跟踪证书，包括反映美国国债 ETF 的代币。
- Hamilton Lane 现在通过 Securitize 向私募股权提供代币化联接基金，最低金额低至 20,000 美元——低于机构通常面临的数百万门槛。
对于投资者来说，这些举措涵盖了范围：有些是严格的机构性的，有些是向合格投资者开放的，还有一些——比如富兰克林的 Benji 或 WisdomTree Prime——开始进入大众市场。
当今代币化最有效的地方
最明显的成功案例是短期政府债务。代币化货币市场风格的基金几乎可以即时结算，24/7 移动，并在链上实时发布持股或资产净值。DTCC 与 Chainlink 的 2024 年试点展示了如何在多个区块链上广播基金数据，为经纪和退休账户的更广泛使用铺平了道路。
私募市场基金也看到了势头：通过分割支线工具，管理人可以扩大其投资者基础。但这些产品仍然仅限于经过认证或合格的买家。
房地产一直是一个更难的类别。例如，一家名为 RealT 的公司曾向投资者承诺拥有底特律出租房屋的部分所有权，租金收入在链上流淌。然而，一系列物业管理和合规问题很快浮出水面，表明代币化可以改变包装，但无法解决物业管理和房东责任的链下现实。
这对您意味着什么
代币化的承诺——部分访问、更快的结算和透明的记录保存——是真实存在的。但对于个人投资者来说，安全、可访问的选择比头条新闻所暗示的要窄。
- 如果您想要代币化现金或国库券敞口，请检查您是否可以访问 WisdomTree Prime 或 Franklin's Benji 等应用程序。这些位于受监管的基金框架内，但在幕后使用区块链。
- 如果您对 KYC 的加密轨道感到满意，Ondo Finance 或 Backed 等项目可以提供代币化的国债敞口。请记住，这些代币通常会限制转账到白名单钱包，并且可以冻结以满足证券规则。
- 如果您是合格投资者，代币化私募股权喂养者可能会提供较低的最低限额，但具有通常的长期锁定和风险状况。
- 如果您对房地产代币感到好奇，那么勤奋比技术更重要。您仍然依赖物业经理来收取租金、修理锅炉和纳税。
换句话说，代币化并没有改变一个基本问题：你到底在买什么，谁站在背后？
为什么重要
在行话的背后，代币化解决了金融领域的真正摩擦。股票的传统结算方式为T+2，许多基金和债券的结算方式为T+1。代币化资产几乎可以立即结算，消除许多“失败”的交易并减少抵押品需求。摩根大通的区块链部门 Kinexys 展示了现金和代币化资产的原子结算如何在回购和抵押品市场中发挥作用。在新加坡，央行的“守护者项目”已从试点扩展到更广泛的行业合作。
可编程智能合约还允许持续累积利息、自动费用分配，甚至实时审计。一些发行人现在几乎连续地将基金的资产净值（NAV）直接发布到区块链上。
减速带
监管仍然是主要制约因素。在欧洲，新的加密资产市场（MiCA）法已全面生效，但不包括代币化证券，这些证券仍属于 MiFID II 的范畴。香港证券及期货事务监察委员会已发布有关代币化产品的通告。新加坡金融管理局正在推动试点转向真正的框架。翻译：这些产品首先受证券法管辖，其次受加密货币管辖。
标准化是另一个挑战。花旗集团、德意志银行和其他公司呼吁建立全球框架，以避免随着代币化资金的激增而分散。
最后，风险不会消失。智能合约可能存在错误;托管钱包可能会失败;标的资产——无论是国库券还是出租房屋——仍然存在其传统风险。
接下来看什么
对于散户投资者来说，未来几年可能会带来更多主流包装：利用代币化货币市场基金的经纪公司、在链上记录股票的 ETF，以及可能具有代币化后端的退休产品。底层技术现在正在铺设中。
代币化不太可能让你一夜暴富。但它可以使您的投资组合更加透明、流动和高效。目前，最明智的方法是像对待任何新产品一样对待代币化资产：阅读披露，了解法律包装并了解风险。这项技术可能是新的;投资者的功课一如既往。
