分析：中国的刺激信息让投资者望而却步

中国周六宣布了备受期待的金融刺激计划，其意图很大，但缺乏投资者批准他们最近重返世界第二大股市所需的可衡量细节。

财政部长兰佛在周六的新闻发布会上重申了北京重振陷入困境的经济的广泛计划，并承诺大幅增加政府债务并支持消费者和房地产行业。

但对于那些希望听到当局详细说明政府将对危机投入多少的投资者来说，简报会令人失望。

“宣布的财政刺激计划的力度弱于预期。没有时间表，没有金额，也没有关于这笔钱将如何使用的细节，“上海私人基金公司上海秋阳资本股份有限公司的投资经理黄岩说。

黄仁勋曾希望通过更多刺激措施来刺激消费。市场分析师一直在寻找 2 万亿元至 10 万亿元人民币（2830 亿至 1.4 万亿美元）之间的支出计划。

路透社上个月报道称，作为新一轮财政刺激措施的一部分，中国计划今年发行价值约 2 万亿元人民币的特别主权债券。彭博新闻社报道称，中国正在考虑向其最大的国有银行注入高达 1 万亿元的资本。兰的新闻发布会没有给出任何具体细节。

自中国人民银行（PBOC）启动中国自大流行以来最激进的刺激措施以来的三周内，沪深 300 指数打破了每日波动记录，总体上涨了 16%。不过，股市在最近几个交易日波动，因为最初的热情让位于对政策支持是否足够大以重振增长的担忧。

“如果这就是我们在财政政策方面的表现，那么股市的牛市可能会失去动力，”黄仁勋在周六的新闻发布会上说。

在简报会开始前，一些投资者已经准备好让财政部长在本月晚些时候的中国橡皮图章人大会议之前隐瞒实际支出细节。

同样，投资者还担心，中国人民银行已经宣布的降息以及中央政府不愿花钱，将危及世界第二大经济体实现其 5% 增长目标的几率。

“投资者需要有耐心，”汇丰银行首席亚洲经济学家弗雷德·诺伊曼（Fred Neumann）表示，并指出具体数据可能要到本月底全国人民代表大会常务委员会对具体提案进行审查和表决时才能出炉。

桥水基金（Bridgewater）和瑞银（UBS）前中国分析师杰森·贝德福德（Jason Bedford）指出，兰岚承诺对大型国有银行进行资本重组，这表明当局预计信贷需求将复苏。

“但经济需要更多信贷的唯一方式是创造信贷需求，而这只有在你提供财政（支持）的情况下才能实现。”

多少？

投资者有充分的理由对北京的支出持谨慎态度。消费者信心和房地产行业的下滑是共产党领导层多年来努力减少债务和根除腐败的副产品。

然而，希望当局认真解决这些问题的希望已经驱使外国投资者和国内散户资金涌入股票。中国人民银行为向股市输送更多现金而提供的 5000 亿元人民币互换工具起到了作用。

自 9 月 24 日首次宣布这些措施以来，上证综指上涨了 12%，但房地产和旅游股仍在拖累，这表明人们对国家支持程度存在一些怀疑。

从铁矿石到其他工业金属和石油的全球大宗商品市场也一直波动，因为人们希望刺激措施将刺激其低迷的需求。

悉尼Wilson Asset Management的投资组合经理Matthew Haupt表示：“一些赛事资金可能会令人失望，并取消一些对整体数据没有达到高预期的押注，但更重要的资本流动可能会受到持续努力以稳定经济并将增长保持在适当水平的鼓励。

根据 LSEG Lipper 的数据，自 9 月 24 日以来，中国海外基金净收入 139.1 亿美元，2024 年迄今的流入量增加到 543.4 亿美元。其中大部分资金已进入交易所交易基金（ETF），而共同基金仍报告今年的净流出为 117.7 亿美元。

贝德福德希望散户兴趣的复苏能够维持股市的反弹。

“我们有四个因素在起作用，”他说，并列举了被压抑的家庭储蓄和缺乏有吸引力的股票市场替代品、公司和股东利益的一致性推动了回购和股息，以及央行计划为企业和机构提供投资股票市场的杠杆。

“由中国家庭推动的持续反弹是成功的基础......我们处于这个过程的早期阶段，风险是执行有缺陷或沟通不畅的可能性。不过，结构性故事仍然引人注目。

（1 美元 = 7.0666 人民币）