中国表示即将出台大规模刺激计划，但仍然不愿透露具体规模

在中国股市经历了一周的希望和失望之后，周六，投资者对北京高级官员将公布一项总体美元大幅度的财政刺激计划抱有很高的期望。

他们没有。

相反，财政部长兰佛安表示，官员们有“相当大的”空间来增加支出，同时承诺采取多年来最大胆的措施来解决地方政府的债务负担，支持中国陷入困境的房地产市场，并对大型银行进行资本重组，以应对中国经济中一些最棘手的挑战。

“我可以负责任地告诉你，中国的财政有足够的弹性，通过采取综合措施，我们可以实现收支平衡，实现年度预算目标，”兰说。“请放心。”

周六休市，因此兰的承诺（没有任何具体的美元数字）是否足以缓解人们对北京在解决世界第二大经济体急剧放缓方面行动太慢的担忧，还有待观察。

本周早些时候，由于对大量刺激措施的预期高涨，股市飙升，但在中国主要经济规划机构周二的新闻发布会结束时，股市暴跌，没有就任何政府措施的规模和范围提供任何细节。

在中国财政部宣布周六新闻发布会的计划后，这些希望再次重新燃起，尽管中国大陆和香港各自的基准股指本周均收于下跌区域。

随着财政部现在已经概述了其计划，尽管没有头条新闻数据，但股票投资者又回到了本周开始时的水平——等待北京的更多细节。经济学家和市场策略师现在表示，任何具体数字都可能在本月晚些时候公布，此前负责批准预算修改的中国人大常委会可以开会并批准任何刺激计划。

尽管财政部回避了任何具体的财政刺激数据，但财政部解决了他们关注的一系列挑战，特别是中国地方政府层面日益增长的债务负担、对银行资本水平的担忧以及该国房地产市场的混乱。

财政部表示，将对地方政府进行一次性额度增加，其中许多地方政府使用账外融资工具在基础设施项目上大手笔投资，以将其所谓的“隐性债务”换成政府支持的明确债务。兰岚没有透露配额的规模，但称这些计划是近年来解决地方政府债务积压的“最大胆的措施”，这已成为中国经济学家最大的担忧之一。

在北京试图控制房地产行业的情况下，向房地产开发商出售土地（地方政府金库的关键支柱）的土地崩溃，许多地方政府陷入了可怕的财政困境。土地销售收入的下降恰逢 Covid-19 大流行，这打击了政府的税收收入。

没有人确切知道中国地方政府积累了多少账外债务，但经济学家估计其规模在 7 万亿美元到 11 万亿美元之间，大约是中国中央政府债务规模的两倍。一些经济学家估计，其中多达 8000 亿美元处于违约高风险中。

兰周六表示，地方政府将被允许使用特殊用途债券（通常用于为国家主导的基础设施项目提供资金的债务）的收益，从开发商那里购买未售出的房屋并将其转换为经济适用房，并从开发商那里回购闲置的地块。经济学家提出了这两项措施，以帮助缓解该国陷入困境的房地产开发商的流动性压力。

另外，财政部副部长廖敏在周六的简报会上表示，政府将出售特别国债，以对中国最大的商业银行进行资本重组。值得注意的是，廖先生没有透露债券发行规模的数字——投资者正在密切关注这个数字。

在新闻发布会之前，经济学家和策略师已经对任何名义刺激计划的美元金额进行了预测，估计范围从 1 万亿元到 3 万亿元不等，相当于 1420 亿美元到 4250 亿美元。一些研究统计了中国经济需要财政刺激的所有关键领域，这一数字约为 10 万亿元人民币（1.42 万亿美元），约相当于去年中国国内生产总值的 8%。

虽然野村证券（Nomura）首席中国经济学家陆挺（Ting Lu）等一些人早些时候曾预测，刺激计划可能在几年内以每年GDP的3%为上限，但兰智伟周六的评论暗示，北京明年可能会将财政赤字提高到该水平以上，Pinpoint Asset Management总裁兼首席经济学家张志伟（Zhiwei Zhang）表示。

Lisheng Wang 和他的同事在周六的新闻发布会后写信给客户，对持续缺乏刺激计划规模的细节表示有些失望。

尽管如此，他写道，在过去几周，“很明显，政策制定者一直在做出更有力和协调的宽松努力，以提振国内需求（尤其是消费），使通胀正常化并重建信心。“财政刺激可能会承担繁重的工作。”