Fed退出汇市驾驶座 美元持续走软

美元对主要货币汇率已连续四个月回贬，主因联准会（Fed）已经退出汇市的驾驶座，改由其他央行接掌方向盘。

去年由于Fed激进升息，使美元在1~9月间独领风骚，但之后由于Fed减缓升息速度，美元随之失色。今年至今DXY美元指数再贬1.5%，已经回到去年5月时的水位。

同期间其他央行逐渐成为汇市主角，尤其是欧洲央行（ECB）与日本银行（BOJ）。市场预料ECB将坚持大幅升息路线，而Fed则缩小升幅。日银距离升息虽还远得很，但已开始放松殖利率曲线控管（YCC）计划的波动空间，使市场猜测超宽松政策逐渐接近尾声。

投资人预期欧、日央行将比Fed更偏向「鹰派」，带动日圆及欧元回升到去年春季以来的水准。下周Fed、ECB及英格兰银行（BOE）都将召开决策会议，将为Fed今年是否将退出汇市领导位置提供进一步的线索。

德意志银行国际策略长鲁斯金表示，「2022年一切都对美元有利。Fed领先升息，而乌克兰战事及中国清零政策也造就美元升势。但现在这些有利条件都同时消退」。

去年由于石油、天然气等原料价格上涨，使欧洲、日本、英国等高度依赖原料进口的国家日子难过，进口／出口价格比率（即所谓的贸易条件）恶化，使大量资金撤离欧、日，导致欧元及日圆重贬。但由于今冬气候相对温和，使天然气需求低于预期，原料价格也普遍下跌。瑞士信贷外汇策略主管加利洛斯表示，欧、日的贸易条件好转，使欧元及日圆的展望转强。

原料价格回跌也使美国以外国家的经济成长展望转佳。德银已将2023年欧洲预估成长率由负0.5%上修到+0.5%，强调天然气库存增加、价格下跌、通膨下降、不确定性减少，都对欧洲经济及欧元有利。

中国大陆的情况也在好转。不过大陆解封对汇市的影响较为复杂，因为这可能推升原料价格，带动全球通膨上升。

美元回贬对其他国家的经济通常都利多，今年来MSCI开发中国家对美元汇率指数已上升2.4%。