美联储打断了股市对特朗普的反弹。接下来是什么？

美国股市大选后的反弹遇到了减速带。在唐纳德·特朗普 11 月 5 日赢得总统大选后飙升后，它可能应该出现回调，唯一的问题是催化剂是什么。

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）周四在达拉斯的露面中站了出来。

鲍威尔提醒投资者，面对有弹性的经济，美联储并不急于进行下一次降息，他唱的调子与他在 11 月 7 日美联储降息后颤抖的调子大致相同——继 10 月降息 50 个基点之后又降息 25 个基点。

但投资者似乎以不同的方式听到了它的声音，没有大选后的欣喜若狂，引发了人们对美联储未来降息步伐和市场利率未来路径的担忧。这些考虑因素以及它们如何与特朗普的经济计划相交，可能会在未来几周为市场带来影响。

鲍威尔周四发表讲话后，主要股指延续小幅下跌。周五大幅走低，道琼斯工业平均指数周跌 1.3%，标准普尔 500 指数下跌 2.2%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌 3.3%，这三指周一均收于创纪录水平。小盘股罗素 2000 指数是所谓特朗普交易的主要受益者，每周下跌超过 4%。

回调是在美股 2024 年最好的一周之后发生的。自选举日收盘以来，标准普尔 500 指数上涨 1.5%，道琼斯指数上涨 2.9%，纳斯达克指数上涨 1.3%。在此期间，小盘股罗素上涨了 1.9%。

鲍威尔的言论还遵循美国通胀数据，该数据在本周早些时候仍略高于预期。他们还发表了其他美联储官员的评论，这些官员明确表示 12 月降息并非天生之事。美国国债收益率上升，在特朗普获胜后已经加速了收益率的上涨，股市很快就感受到了压力。

“到目前为止，市场已经忽略了利率上升——标准普尔 500 指数自两个月前 10 年期收益率触底以来上涨了 6%。然而，如果 10 年期美国国债收益率突破 4.5% 的水平，股市可能会面临压力并导致近期回调，“Raymond James 首席投资官 Larry Adam 在周五的一份报告中表示。

周五的交易中，10 年期国债收益率确实短暂地交易于 4.5% 以上，然后似乎吸引了买家，当天收盘时接近 4.46%。

Adam 认为，“只要盈利的上升轨迹保持不变并且经济实现软着陆”，收益率就不会成为股市的持久问题。

但BMO Capital Markets利率策略师Ian Lyngen和Vail Hartman在一份报告中表示，股市投资者在短期内可能仍受债券市场波动的摆布。

“美国国债收益率上升和股市波动之间的反馈循环将在未来几个交易日成为焦点。如果没有其他原因，缺乏任何顶级数据将使投资者情绪容易受到其他资产类别波动的影响，“他们写道。

反过来，收益率的前景取决于投资者最终对特朗普计划的看法。分析师一直在争论，自 9 月下旬以来收益率上升在多大程度上是由于对特朗普再通胀政策的担忧，包括进口关税、减税和持续的政府赤字支出。

鲍威尔重申，政策制定者不会对财政政策和其他措施做出假设，但美联储观察人士和利率策略师想知道特朗普议程的不确定性是否有助于美联储希望在进一步降息的速度和范围方面创造更多选择。

Evercore ISI 全球政策和央行战略团队负责人 Krishna Guha 在周五的一份报告中表示，美联储官员“已经在考虑潜在的通货再通胀冲击、市场通胀收支平衡、不断变化的金融状况以及到 2025 年的能见度降低”。

他写道：“我们认为，这使他们对现货通胀数据中的上行意外更加敏感，同时也增加了他们无法公开谈论的'数据依赖性'与特朗普相关的担忧。

他表示，这仍与美联储 12 月再次降息 25 个百分点的情况保持一致，到 2025 年将放缓至每季度降息 15 个百分点。联邦基金利率仍将降至 4%，但降息的时间和范围更加不确定。这应该有助于抑制投资者对边际风险资产的兴趣。

“即使在我们的基本预测中，美联储也会重视选择性，以对冲特朗普的不确定性，”Guha 写道。“当美联储做多一个选项时，冒险者做空相同的选项，因此这对风险不太友好，即使基线并不像一些人担心的那样鹰派。”