美国降息预期让投资者将目光投向科技巨头以外

美国即将降息，投资者面临着一个艰难的选择：是继续持有一年多来一直推动回报的大型科技股，还是转向可能受益于放松货币政策的、不那么受青睐的市场领域。

自 2023 年初以来，持有 Nvidia、微软和亚马逊等大型科技和成长型公司一直是投资者获得巨大利润的策略，尽管这些股票的市场主导地位让人想起 1990 年代后期的互联网泡沫。

周四公布的通胀报告出人意料地温和，巩固了美联储近期降息的预期，这种预期可能会开始改变。人们认为，降息对今年表现落后的很多市场领域都有利，包括小型股、房地产和工业等经济敏感领域。

周末的市场走势表明，一种新生的转变可能已经开始。周四，科技股占比较大的纳斯达克 100 指数遭遇了今年最大跌幅，而小型股罗素 2000 指数则创下了 2024 年以来的最佳表现。纳斯达克 100 指数今年已上涨约 21%，而罗素 2000 指数仅上涨 6%。同样在周四，等权重标准普尔 500 指数（代表基准指数中的平均股票）相对于标准普尔 500 指数出现了 2020 年以来的最大相对涨幅，而标准普尔 500 指数受大型科技股和成长股的影响更大。这削弱了标准普尔 500 指数的巨大优势，到 2024 年，标准普尔 500 指数仍将上涨约 18%，而等权重指数则上涨 6.7%。

Greenwood Capital 首席投资官沃尔特·托德 (Walter Todd) 表示：“交易变得过于片面，我们看到了这种趋势的逆转。”

尽管科技股反弹，小型股和同等权重的标准普尔 500 指数周五仍延续涨势。

投资者警告称，在科技股和其他市场板块的表现差距达到极端水平后，这些举措可能只是反弹。此外，近期的市场扩张期都是短暂的：例如，小型股在 2023 年底飙升，当时投资者认为降息迫在眉睫，但在接下来的几个月里却表现落后。

尽管如此，仍有理由对交易的扩大持乐观态度。根据芝加哥商品交易所 (CME) 的 FedWatch 数据，周五的联邦基金利率期货价格显示，美联储在 9 月份会议上降息 25 个基点的可能性接近 90%。

Cumberland Advisors 总裁兼私人财富总监马修·麦卡利尔 (Matthew McAleer) 表示，严重依赖信贷的小型企业（包括生物技术公司）最有可能从较低的利率中受益。麦卡利尔表示，可以依赖债务进行资本密集型项目的工业公司也可能成为赢家。

如果债券收益率继续下降，随着交易员将利率降低纳入定价，整个市场的股票估值也可能变得更具吸引力。收益率降低意味着债券对股票的竞争减少，而许多分析师的模型显示，股票估值有所改善。

基准 10 年期美国国债收益率与价格走势相反，最新跌至 4.2% 左右，较 4 月高点下跌约 50 个基点。根据 LSEG Datastream 的数据，标准普尔 500 指数最近的预期市盈率为 21.4 倍，而历史平均水平为 15.7 倍。

麦卡利尔表示：“如果我们能够开始停滞（接近 4%）……我认为你会看到股票市场多个领域的广度有所改善。”

许多人怀疑投资者是否会远离大型股公司的股票，因为这些公司在不确定的经济环境中预计会更具弹性。Horizo​​n Investment Services 首席执行官查克·卡尔森 (Chuck Carlson) 表示，如果美国经济在几个月的加息后开始比预期更疲软，大型科技公司可能是一个有吸引力的投资目标。

Cherry Lane Investments 合伙人 Rick Meckler 表示，大型科技股也是今年令投资者兴奋的人工智能主题的核心。

“你可以看到……股票购买范围扩大，”梅克勒说。“但我认为，只要人工智能理论主导市场，这些股票就很难大幅下跌。”

由于大型股在指数中的权重很大，任何持续撤离大型股的举动都可能带来麻烦。

标准普尔 500 指数今年迄今的涨幅集中在英伟达和微软等股票上，分析师警告称，这些股票的任何疲软都可能损害主要指数。

米勒塔巴克 (Miller Tabak) 首席市场策略师马修马利 (Matthew Maley) 在周五的一份报告中表示，如果大型科技股继续下跌，“在某个时候，这将导致整个市场下跌”。