全球投资者对中国股市持谨慎态度——为什么？

动摇中国股市基础的震动已经升级为全面地震，给金融格局投下了长长的怀疑阴影。曾经熙熙攘攘的贸易大厅和乐观的市场预测现在似乎是过去时代的遗物，因为龙经济面临着一系列挑战，让投资者咬紧牙关，重新思考他们的投资组合。

压垮骆驼的最后一根稻草

为了平息恐慌，中国当局采取了他们所谓的“强有力”措施，这是阻止近2万亿美元蒸发成稀薄空气的流血的最后努力。然而，这一被描述为迄今为止最直言不讳的举动，并没有安抚全球投资界紧张的神经。

最近在香港举行的一次由高盛（Goldman Sachs）精心策划的会议中，有40%的与会者认为中国股市“不可投资”。这一诅咒的判决是在副总理呼吁采取更有力的行动来稳定市场和恢复信心之后做出的。然而，这一呼吁似乎在空洞中回响，高盛（Goldman Sachs）的蒂莫西·莫伊（Timothy Moe）指出，与会者的怀疑程度异常高，这与通常更乐观的当地情绪背道而驰。

十年来，外国资本涌入中国海岸，被无情的增长和未开发的潜力的警笛之歌所吸引，破坏了通往这一关头的旅程。然而，叙事发生了严峻的转变，过去三年除了惨败和短暂的反弹之外什么都没有，这些反弹在出现时就迅速消散。这种幻灭的根源在于经济停滞、房地产行业在边缘徘徊、政府干预乏善可陈以及北京和华盛顿之间关系的破裂。这些因素共同导致基准MSCI中国股指从2021年初的顶峰下跌超过60%。

十字路口的市场

这次失宠标志着与中国是外国投资者宠儿的日子截然不同，他们担心错过经济繁荣和电子商务推动的国内消费爆炸式增长。现在，他们发现自己所处的环境是，习近平主席对稳定和国家安全的强调扼杀了科技巨头，并加速了与美国的金融脱钩。与此同时，从房地产驱动型经济的转变给市场带来了进一步的压力，降低了收益和上市公司的吸引力。

然而，随着估值跌至谷底，华尔街的一些声音暗示可能会反弹，摩根大通预计到年底MSCI中国指数将上涨30%以上。尽管有这些乐观的预测，但离岸投资者的切实走势却讲述了一个不同的故事，通过香港的股票互联互通计划，在上海和深圳上市的股票出现了明显的回落。这一趋势凸显了更广泛的幻灭感，全球资产管理公司表示，仅仅低估值不足以吸引他们重新加入竞争。

国际货币基金组织（IMF）的黯淡前景只会加剧悲观情绪，预计人口老龄化、失业率上升和挥之不去的房地产危机将加剧经济持续放缓。房地产行业是中国GDP的基石，未来十年投资将大幅下降30%至60%，因此这些挑战似乎是无法克服的。批评人士认为，如果没有解决房地产行业困境的综合战略，其影响可能会超出国内边界，影响全球增长和贸易。

尽管房地产交易出现了一些改善的迹象，对冲基金的兴趣也暂时复苏，但总体情绪仍然是谨慎的。投资者敏锐地意识到台湾海峡的地缘政治火药箱，以及中美关系的不可预测性，尤其是在特朗普总统任期的幽灵迫在眉睫的情况下。他们担心，这些因素很容易破坏任何新生的复苏，使市场在悬崖边上摇摇欲坠。