俄罗斯经济是一颗定时炸弹

要点和总结 - 虽然俄罗斯央行庆祝通胀下降，但其经济却显示出严重的困境迹象。

-压垮 20% 的利率阻碍了增长，导致不良贷款激增，并将银行业推向潜在的危机。

-与此同时，大规模的军费开支和与战争相关的劳动力短缺正在耗尽资源。欧盟针对俄罗斯石油收入的新制裁正在收紧经济压力。

-官方对经济弹性的说法似乎是一个幌子，隐藏着最终可能削弱普京战争机器的根本弱点。

俄罗斯经济是否处于危机边缘？

俄罗斯四面楚歌的经济取得了一个小小的胜利：短期通胀下降。

但在央行庆祝的背后隐藏着一幅更加脆弱的图景——由利率高企、贷款危机恶化、劳动力短缺和西方制裁加剧所塑造。

通货膨胀下降

根据俄罗斯中央银行的数据，6月份通胀率降至4%，几个月来首次达到该机构的目标。

此前，该银行将关键利率上调至令人瞠目结舌的 21%，然后小幅放缓至 20%。此举在抑制通胀压力的同时，也对内需和增长造成了打击。

维也纳国际经济研究所经济学家瓦西里·阿斯特罗夫（Vasily Astrov）告诉《新闻周刊》，该政策带来了“国内需求的明显降温”，经济现在“接近停滞”。

其后果是：不良贷款（NPL）激增，现在人们担心会攀升至 7%。

银行业危机迫在眉睫？

这场酝酿的银行业危机正在促使俄罗斯金融精英探索悄无声息的救助。据彭博社报道，如果不良贷款恶化，银行高管正在推动国家干预，尽管央行似乎不情愿，而是敦促贷方重组信贷并“吸收痛苦”。

这种姿态可能反映了政治敏感性以及经济战略，任何系统性失败的迹象都会削弱弗拉基米尔·普京长期以来的说法，即战争和制裁使俄罗斯毫发无伤。

这种说法正面临越来越大的压力。军费开支使俄罗斯的GDP表面上保持稳定，但代价却很高。战争研究所（ISW）估计，仅士兵付款就消耗了大约 GDP 的 2%。

随着移民收紧和国防部门吸收剩余人力，以一次性付款吸引新兵的努力，加上与战争相关的劳动力短缺，正在给系统带来进一步的压力。

欧盟新制裁堵住部分漏洞

与此同时，欧盟的第 18 次制裁计划针对的是俄罗斯经济的命脉：能源。欧盟提议将俄罗斯石油的价格上限从每桶 60 美元下调至 47.60 美元。英国更进一步，制裁了 135 艘油轮和两家影子舰队公司，以破坏俄罗斯的规避策略。

制裁专家利·汉森警告说，虽然石油仍在流动，但新措施可能会严重削弱收入。就基辅而言，它显然希望这些举措最终能转化为莫斯科无法隐瞒或旋转的经济消耗。

目前，俄罗斯的通胀数据提供了控制的外衣。但债务上升和需求降温表明，经济的胜利程度与其说是走投无路。

对于普京的战争机器来说，时间可能比任何西方武器库都更可怕的敌人。